20210329-云锋证券公司-港股策略周报_消息面因素打压中概股_关注业绩披露窗口期_11页_1mb

中概股受消息面因素打压，港股策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了港股市场近期表现，指出受多重因素影响，港股整体下跌，尤其是中概股受到较大冲击。同时，报告关注了宏观经济数据、海外政策变化、疫情发展及市场流动性等关键信息，并对港股未来走势提出策略建议。

主要观点

1. 宏观经济数据

• 美国经济数据强劲：3月制造业PMI初值59.0，服务业PMI为60.0，均高于预期，显示经济复苏加速。
• 通胀压力未达目标：美国2月核心PCE物价指数同比+1.4%，仍低于美联储的通胀目标。
• 中国工业利润增长显著：1-2月份规模以上工业企业利润两年平均增长+31.2%，与出口、工业增加值高增长相互印证。
• 行业表现分化：装备制造业、高技术制造业与医药制造业两年平均利润分别增长+55.3%、+60.2%与+95.4%，显示部分行业复苏明显。

2. 海外政策变化

• 美联储政策转向：鲍威尔“鹰派”发言暗示货币政策将逐步收紧，支持2022年加息的票委数量增加。
• 中概股面临压力：美国《外国公司问责法》修正案通过，影响中概股在美股的上市地位，促使部分企业考虑赴港二次上市。

3. 疫情发展对市场的影响

• 欧洲与印度疫情反弹：疫情形势再度严峻，影响经济复苏预期，导致大宗商品价格回落。
• 美国疫苗接种进度：美国疫苗接种速度虽小幅下降，但5-6月实现全民免疫难度不大，对经济复苏形成支撑。

4. 港股市场表现

• 恒生指数下跌：上周恒生指数下跌2.26%，恒生科技指数下跌4.93%，跌幅居前。
• 行业板块分化：顺周期原材料业跌幅最大（-7.27%），资讯科技业与非必需消费业跌幅也较大（-5.20%与-4.62%），而综合业相对抗跌（+0.01%）。

5. 市场流动性

• 美元指数上升：美元指数收于92.77，较前一周上升0.85。
• 人民币贬值：美元兑人民币汇率收于6.54，较前一周上升321BP。
• HIBOR下降：3月期HIBOR下降0.66BP至0.23%，12月期HIBOR下降2.02BP至0.59%。
• 南向资金流出：港股通南向资金净卖出53.86亿元，日均净卖出额为10.77亿元，反映市场情绪偏弱。

6. 估值水平

• 恒生指数估值下降：P/E（TTM）为14.37倍，较前一周下降；P/B（LF）为1.31倍，也有所下降。
• 行业估值分化：医疗保健业估值处于历史高位（96.42%分位），其他行业估值处于较低水平。

7. 投资者情绪

• 波动率下降：恒指波动率降至19.17%，处于历史较低水平。
• AH股溢价扩大：AH股溢价指数上升0.89点至134.25点。
• 沽空比例上升：主板沽空比率升至15.25%，金融业与必需性消费业沽空比例居前。

8. 新股上市情况

• 本周可申购新股：联易融科技（代码：9959.HK），申购起始日为2021/3/26，招股价区间为16.28-18.28港元。
• 无新聆讯公司：本周无新通过港交所聆讯的公司。

关键信息

• 市场风险偏好下降：受“棉花”事件及中概股退市风险影响，港股市场风险偏好受到压制。
• 关注业绩支撑的超跌反弹标的：在业绩披露窗口期，可重点关注具有业绩支撑的股票，以寻找反弹机会。
• 中长期中美关系：中美合作需求较强，但中长期仍将呈现“竞争合作”状态。
• 资金流向变化：南向资金由净买入转为净卖出，反映市场情绪偏弱。

风险提示

• 欧洲疫情恶化：可能进一步延缓经济复苏预期。
• 业绩修复不及预期：上市公司业绩若未能如期改善，可能对市场情绪造成负面影响。

评级信息

• 恒生指数最近收盘价：28336.43点
• 报告日期：2021-03-29

结论

港股市场在多重因素影响下表现疲软，中概股受消息面压制跌幅较大。尽管美国经济数据强劲，但通胀仍未达目标，同时欧洲与印度疫情反弹对全球经济复苏预期形成拖累。港股整体估值下降，但部分行业如医疗保健业仍处于高位。投资者应关注业绩披露窗口期的超跌反弹机会，同时警惕疫情恶化与业绩修复不及预期的风险。