20220210-西南证券-雷电微力-301050.SZ-业绩显著增长_未来上升动力强劲_9页_1mb

报告摘要

成都雷电微力科技股份有限公司（股票代码：301050）是一家专注于毫米波有源相控阵微系统领域的高科技企业，成立于2007年，2021年在深交所创业板上市。公司产品广泛应用于精确制导、通信数据链和雷达探测等军工领域，是行业中少数能够提供宇航级通信数据链产品的企业之一。

业绩增长显著：2021年公司预计实现归母净利润1.9-2.2亿元，同比增长56.8%-77.5%；扣非归母净利润1.7-2亿元，同比增长46.4%-71.5%。2021年前三季度营收已达5.4亿元，预计全年营收和利润将大幅增长。
市场空间广阔：公司所处行业技术壁垒高，市场处于初期发展阶段，未来随着国防支出的增加和主战装备更新换代，精确制导产品市场空间较大。
客户集中度高：主要客户为军工集团下属科研院所、总体单位和军方，客户黏性强，且公司与最大客户自2011年起合作，2019年和2020年该客户销售额分别占公司营收的85.3%和78%。公司前五大客户近三年销售额合计占比均超过98%。
产品结构稳定：精确制导业务占据公司营收的90%以上，毛利率保持在50%左右；通信数据链业务毛利率较高，超过70%。公司产品具有集成度高、体积小、输出功率大、功耗低、可靠性高等优势。
盈利预测乐观：预计2021-2023年EPS分别为2.15元、3.37元、4.77元，未来三年归母净利润复合增长率达56.16%。公司作为相控阵雷达领域的领先企业，具备核心算法优势和丰富的项目经验，订单量预计持续增长。
估值合理：公司PE和PB预计逐年下降，2021年PE为82倍，2023年为37倍。预计公司估值将与军工行业平均水平趋同。