20160919-广发证券-建筑工程行业_发改委推出2万亿基建PPP项目_政策持续出台_11页_1mb

建筑工程行业总结

核心内容

国家发改委近期推出2.14万亿元传统基础设施PPP项目，标志着PPP模式在建筑工程行业的进一步推进。此次项目发布涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业及重大市政工程七大领域，且项目挑选率约为60%。交通运输类项目投资规模最大，占比达69.07%，西部地区投资占比最高，为58%。项目以中小型为主，超大型项目多集中于经济较发达地区。云南、四川、甘肃、安徽、兵团为推介项目数量前五的地区。

发改委PPP项目库截至2016年7月底，已签约项目金额达10019.1亿元，签约率为35.2%。其中，第一批项目签约率为57.8%，第二批为16.8%。随着政策持续发力，PPP项目落地率逐步提升，且中小型项目落地加速。

财政部PPP项目库投资总额超过12万亿元，截至6月底，入库项目落地率为23.8%，示范项目落地率为48.4%。示范项目中国企参与率较高，且平均落地周期为13.5个月。随着第三批示范项目即将公布，PPP模式在政策层面持续深化。

主要观点

• 政策持续发力：发改委与财政部在PPP项目推进中分工逐渐明确，发改委主导传统基础设施领域的PPP项目，政策支持力度不断加大。
• 项目分布特点：交通运输类项目占比最高，西部地区投资力度最强，中小型项目落地较快，超大型项目多集中在经济发达地区。
• 国企主导趋势：财政部示范项目中，国企参与率持续上升，显示出国企在PPP项目中的主导地位。
• 行业机遇：发改委单独推出基建PPP项目，将加速基建投资，利好建筑企业，特别是具备PPP项目承接能力的大型央企及部分民营建筑公司。

关键信息

项目数据

• 发改委项目：

  • 推荐项目数量：1233个，总投资2.14万亿元。
  • 挑选率：60%。
  • 行业分布：交通运输（69.07%）、市政工程（19.30%）、水利（6.71%）、环境保护（1.44%）、林业（1.33%）、农业（1.24%）、能源（0.92%）。
  • 区域分布：西部地区投资占比最大（58%），东北地区最小（4%）。
  • 项目规模分布：
    • 1亿元以下：13.1%
    • 1-10亿元：57.7%
    • 10-50亿元：21.4%
    • 50-100亿元：3.3%
    • 100亿元及以上：4.5%
  • 推介项目数量前五：云南（175）、四川（127）、甘肃（122）、安徽（99）、兵团（70）。

• 财政部项目：

  • 入库项目：10170个，投资总额超过12万亿元。
  • 示范项目：第一批26个（后调出4个），第二批206个，共232个，总投资8025.4亿元。
  • 示范项目落地率：48.4%。
  • 入库项目落地率：23.8%。
  • 国企参与率：第一批50%，第二批55%。
  • 平均落地周期：13.5个月。

投资建议

• 利好企业：中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、上海建工、龙元建设、腾达建设、铁汉生态等建筑企业将受益于PPP项目推进。
• 行业趋势：建筑行业将面临更深刻的变化，积极承接政府项目是国企和民企的共同策略。
• 评级：行业评级为“买入”。

风险提示

• 订单增速下降：随着PPP模式逐渐规范，订单增速可能放缓。
• 企业杠杆过高：部分建筑公司因杠杆过高而面临经营困难。
• 政策约束：地方政府投资冲动可能受到政策约束，影响建筑公司订单。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 唐笑：首席分析师，北京大学光华管理学院金融硕士，2012年加入广发证券发展研究中心，曾获新财富最佳分析师建筑与工程行业第三名、第二名。
• 岳恒宇：分析师，CPA非执业会员，对外经济贸易大学会计硕士，2015年加入广发证券发展研究中心，曾获新财富最佳分析师建筑与工程行业第二名团队成员。
• 张欣劼：联系人，俄亥俄州立大学金融硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。

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