20230212-东方证券-银行业周观点_经济复苏_银行信贷_开门红__13页_590kb

银行业周观点总结

核心内容

1月金融数据发布，显示银行信贷“开门红”，总量和结构均好于市场预期。新增人民币贷款达4.9万亿元，同比多增9227亿元，超出市场预期4.1万亿元。企业端中长期贷款表现强劲，新增3.5万亿元，同比多增1.4万亿元，主要投向基建和制造业。居民端贷款增长乏力，个贷投放仍弱，反映疫情对居民消费能力和意愿的持续影响。

主要观点

• 信贷表现强劲：1月信贷投放总量和结构均超预期，尤其是企业中长期贷款持续走强，表明宽信用政策效果显著。
• 政策与市场预期共同推动：信贷增长受益于政策靠前发力和疫情及地产政策的优化宽松，市场预期改善带动经济景气回升。
• 经济复苏预期增强：随着疫情影响减弱、政策持续发力和信贷需求改善，信贷良好表现有望持续。
• 板块估值处于低位：银行板块整体PB为0.51倍，处于历史底部，相比沪深300成分股估值偏低，存在估值修复空间。

关键信息

信贷数据亮点

• 总量增长：1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元。
• 结构优化：企业中长期贷款新增3.5万亿元，同比多增1.4万亿元。
• 居民贷款疲软：居民中长期贷款新增2231亿元，同比少增5193亿元；短贷增长341亿元，同比少增665亿元。
• 社融表现：1月新增社融5.98万亿元，同比少增1959亿元，但基本符合预期。
• 非标融资改善：1月非标融资增加3485亿元，同比少增996亿元，信托贷款降幅收窄。

资金与汇率情况

• 资金面收敛：DR001、DR007分别上行53.7BP和12.0BP，隔夜SHIBOR上行60.3BP至1.87%。
• 央行操作：上周净投放资金6020亿元，下周将有18400亿元逆回购到期。
• 汇率波动：美元兑人民币（CFETS）上涨693点至6.82，离岸人民币上涨154点至6.82，价差上行至-76点。

板块表现

• 整体下跌：申万银行指数上周下跌0.64%，跑输沪深300指数0.21%。
• 细分板块分化：农商行上涨1.38%，国有大行上涨0.27%，股份行和城商行分别下跌1.63%和0.05%。
• 个股表现：常熟银行、长沙银行、瑞丰银行涨幅靠前；招商银行、平安银行、邮储银行跌幅较大。

估值情况

• 板块PB偏低：银行板块整体PB为0.51倍，处于13年以来的4.1%历史分位，估值较沪深300成分股处于低估状态。

重要公告

• 宁波银行业绩快报：2022年营收578.79亿元，同比增长9.67%；净利润230.75亿元，同比增长18.05%。
• 招行副行长辞任：汪建中、施顺华因到龄退休辞去副行长职务。
• 重庆银行获增持：水投集团增持5%股份，成为重要股东。

投资建议

行业评级

• 看好：行业基本面稳健，信贷持续改善，估值处于历史低位，安全边际充足。

个股推荐

• 优质中小行：江苏银行（买入）、南京银行（买入）、成都银行（买入）、沪农商行（买入）、苏州银行（未评级）。
• 价值标的：邮储银行（买入）、招商银行（未评级）、兴业银行（未评级）。

风险提示

• 经济下行超预期：可能影响银行资产质量及盈利能力。
• 房地产流动性风险：房企信用风险持续释放可能对银行造成扰动。
• 疫情反复超预期：可能对经济活动和居民现金流产生负面影响。

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率-5%以下。
• 未评级：股票不在研究覆盖范围内，或存在重大不确定性。

附录

• 图表目录：包括信贷、社融、M2/M1剪刀差、PB变动、利率走势、汇率走势等。
• 分析师申明：分析师观点反映其个人判断，与薪酬无关。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。