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国债期货市场总结（2024年4月8日）

核心内容

2024年4月3日，国债期货市场整体呈现触底反弹态势，长端合约表现较强，短端合约则有所下跌。30年期主力合约上涨0.41%，10年期上涨0.15%，5年期上涨0.09%，而2年期主力合约微跌0.01%。国债期货指数为1.0，显示市场整体偏多。从量价因子和基本面因子来看，均呈现看多信号。无杠杆策略在不同时间周期内表现不一，近20日小幅亏损，但近60日、120日及240日均录得正收益。

主要观点

• 市场走势：国债期货延续宽幅震荡格局，长端合约在政策宽松预期下回升，短端合约则因资金面触底而下跌。
• 资金面：隔夜shibor上涨2.30个基点至1.7080%，7天shibor下跌1.60个基点至1.8050%。整体资金面偏紧，但短期宽松预期仍在。
• 政策导向：央行维持7天期逆回购利率1.80%，与此前持平，同时设立科技创新和技术改造再贷款，释放稳中偏松信号，有利于科技型中小企业和重点领域项目融资。
• 收益率变化：国债收益率曲线下移，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移0.72BP、0.70BP、0.90BP和1.15BP，信用债收益率亦出现不同程度下移。
• 操作建议：建议投资者谨慎操作，关注跨期价差和正套配置机会，同时注意多因子模型信号翻空可能带来的短期回落风险。

关键信息

国债期货主力合约表现

货币市场动态

• 隔夜shibor：1.7080%，上涨2.30个基点
• 7天shibor：1.8050%，下跌1.60个基点
• 14天shibor：1.9390%，下跌2.40个基点
• 1月shibor：2.0820%，下跌1.50个基点
• 3月shibor：2.1410%，下跌0.20个基点
• R007：约1.9785%

质押式回购市场

• 总成交额24亿元，环比增加3.11%
• 隔夜回购利率收于1.75%，较前一交易日上涨20bp
• 7天回购利率收于1.80%，下跌10bp
• 14天回购利率收于1.85%，下跌5bp
• 1个月回购利率收于1.90%，下跌11bp

宏观及行业动态

• 央行进行20亿元7天期逆回购操作，利率保持1.80%，与此前持平，同时推出5000亿元科技创新和技术改造再贷款，利率为1.75%，期限1年，可展期2次。
• 河南、陕西、云南、贵州等地中小银行下调定期存款利率，幅度从5个基点至45个基点不等。

趋势强度

• 当前国债期货趋势强度为 $\theta$，表明市场处于中性或观望状态。

操作建议

• 跨期价差：06-09价差因多头力量回落，可继续关注做多价差套利机会。
• IRR和基差：推荐正套配置组合，以规避风险并把握套利机会。
• 跨品种配置：维持推荐做陡套利配置，短期可择机止盈，但需等待实质性政策刺激。
• 多因子模型信号：短期回落风险可能随着节前修复回升触顶后重新出现，建议投资者谨慎操作。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本内容仅为专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险，不应依赖本报告进行具体操作。

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