20250615-招商期货-大宗商品配置周报_M1增速回升_地缘冲突推升油价_30页_1mb

核心观点

• 宏观逻辑：国内M1增速回升，经济活力待释放；海外通胀弱于预期，美联储降息预期提升但地缘冲突推油价。
• 市场表现： 商品分化明显，能化、农产品上涨，有色、黑色下行；黄金白银强势，不锈钢、纯碱创新低。
• 风险提示：美国经济超预期走弱、政策不及预期、金融系统风险。

板块观点

• 贵金属：长期看多，地缘冲突和美联储降息构成驱动；白银市场分歧大。
• 基本金属：铜铝供需偏紧，偏多；新能源金属（锂、硅）供需宽松，谨慎。
• 黑色链：供需过剩，缺乏驱动；关注政策和供给侧改革。
• 能化：原油受OPEC+增产和地缘影响震荡；化工品利润承压。
• 农产品：油脂、蛋白震荡偏强；生猪、鸡蛋供需平衡调整；白糖增产偏空。

投资建议

• 中长期配置：有色、贵金属偏多；黑色、农产品谨慎。
• 短期关注：地缘局势、国内政策落地、进口关税变化。
• 风险因子：美国通胀超预期、国内地产风险、金融系统波动。