20220424-西部证券-优宁维-301166.SZ-2021年报点评_业绩符合预期_自主品牌业务加速布局_6页_321kb

报告摘要

优宁维（301166.SZ）2021年报总结

核心内容

优宁维（301166.SZ）于2021年发布了年度业绩报告，全年实现营业收入11.10亿元，同比增长30.69%；归母净利润1.09亿元，同比增长42.15%。整体业绩表现符合市场预期。

主要观点

业绩表现稳健：2021年公司营业收入与归母净利润均实现显著增长，其中归母净利润增速高于营收增速，显示公司盈利能力增强。
费用率控制良好：公司整体费用率保持稳定，销售费用率下降1.00pct，管理费用率微升0.05pct，财务费用率略有提升，研发费用率增加0.48pct，表明公司在研发投入方面持续加码。
毛利率与净利率提升：2021年毛利率为23.19%，同比提升0.42pct；净利率为9.80%，同比提升0.79pct，显示公司成本控制能力与盈利能力同步增强。
自主品牌加速布局：公司自有品牌SKU数达35万种，同比增长显著，且2021年自主品牌收入同比增长124.26%，标志着公司在品牌建设与市场拓展方面取得重要进展。
研发体系完善：设立杭州研发中心，与上海、南京研发中心共同构成三大研发平台，专注于IVD抗体研发，填补了公司在工业用原料抗体产品线的研发空白，增强了整体研发实力。
项目推进顺利：南京研发生产基地项目已进入建设阶段，总投资2.80亿元，新增厂房面积26,000平方米，进一步夯实公司产能与研发基础。

关键信息

财务数据概览

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	849	1,110	1,474	1,937	2,526
归母净利润(百万元)	76	109	148	201	267
EPS（元）	0.88	1.25	1.71	2.32	3.08
P/E	59.4	46.6	34.2	25.2	18.9
P/B	9.4	2.4	2.3	2.1	1.9

费用率与利润情况

销售费用率：6.94%，同比下降1.00pct
管理费用率：2.85%，同比提升0.05pct
财务费用率：-0.30%，同比提升0.09pct
研发费用率：1.51%，同比提升0.48pct
毛利率：23.19%，同比提升0.42pct
净利率：9.80%，同比提升0.79pct

资产负债与现金流

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
现金及现金等价物	251	1,873	1,966	2,065	2,178
流动资产合计	550	2,255	2,470	2,722	3,030
负债合计	186	225	346	432	488
股东权益	405	2,088	2,236	2,437	2,704
现金净增加额	101	1,623	94	98	113

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	23.2%	8.7%	6.8%	8.6%	10.4%
毛利率	22.8%	23.2%	23.4%	23.6%	23.8%
营业利润率	11.3%	12.4%	12.7%	13.1%	13.4%
资产负债率	31.5%	9.7%	13.4%	15.1%	15.3%
流动比	2.97	7.18	7.18	6.35	6.27
速动比	2.73	9.97	6.88	6.04	5.90

投资建议

评级维持：公司维持“买入”评级，预计未来三年每股收益分别为1.71元、2.32元、3.08元，体现了对公司长期增长潜力的信心。

风险提示

行业竞争加剧
新冠疫情发展不确定性
政策变化风险

总结

优宁维2021年业绩稳健增长，财务指标表现良好，费用率控制合理，毛利率与净利率稳步提升。公司通过设立杭州研发中心，完善了研发体系，进一步拓展抗体市场。同时，自主品牌业务快速成长，产品SKU丰富，成为生命科学领域的重要供应商。公司未来增长潜力被看好，维持“买入”评级，但需关注行业竞争、疫情及政策等潜在风险。

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