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依计行事 - 申万策略一周回顾展望（2014/06/03—2014/06/06）

核心内容概览

• 市场评价及预期：出口回暖迹象明显，但房地产仍是经济稳定的关键不确定因素。5月房地产销售回暖，但长期趋势仍向下。IPO资金分流效应即将显现，需警惕伪成长股“戴维斯双杀”。
• 投资策略：建议投资者根据经济数据变化灵活调整，如无明显上行逻辑，可在创业板指数1350之上从容撤退；若经济数据企稳，则可继续持有成长股并转向主题投资。
• 重点行业与个股：包括风电、农业、家电、乳制品、盐业、生物燃料、LED、手游、白酒等，均被重点提及，并给出具体投资建议。

主要观点与关键信息

1. 出口与地产

• 出口回暖：美日经济逐步复苏，出口交货值累计同比增速从2月的2.7%回升至4月的5%，八大集装箱码头5月外贸箱量同比增长4.7%，改善迹象明显。
• 地产不确定性：48大城市一手房成交套数环比上升8.2%，但同比下降6.5%。二手房成交量环比下降4.6%，同比降幅收窄，仍需观察。
• 地产投资逻辑：地产销售回暖对经济增长有一定缓冲作用，但地产和债务风险仍是长期问题，市场估值受制约。

2. 货币政策与市场预期

• 欧央行宽松政策：降息并推出QE（ABS购买）、LTRO等措施，奠定海外流动性宽松基础。
• 国内货币政策：强调“稳增长、调结构、防风险”，融资成本有望下行。政策支持首套房、地方融资平台、宏观审慎管理等。

3. 成长股与主题投资

• 成长股回调：部分伪成长股因盈利预期下调可能面临“戴维斯双杀”，需警惕。
• 主题投资：包括农业、小金属、丝绸之路、国企改革、环保、智能家居等，建议关注。

重点行业评价

1. 风电行业

• 行业复苏：风电行业在政策支持下逐步复苏，弃风限电问题缓解，2013年弃风率下降至10.7%。
• 海上风电元年：2014年迎来启动元年，未来七年复合增速达90%，市场空间广阔。
• 投资建议：关注具备海上风电运营经验或配套产能的公司，如金风科技、明阳风电、龙源电力等。

2. 农业行业

• 水产饲料景气度向上：鱼料价格普涨10%-15%，虾料行情有望恢复性增长。
• 畜禽养殖板块：回调中可增持，预计下半年产业链价格震荡上涨。
• 种业：制种面积下降、成本下降利好行业，建议关注通威股份、金宇集团等。

家电与智能家居

• 苹果布局智能家居：通过HomeKit平台推动生态建设，与海尔、飞利浦等厂商合作。
• 国内厂商反应：青岛海尔、美的集团、长虹系等积极布局智能家居。
• 投资建议：推荐青岛海尔、美的集团、美菱电器，关注其软件开发与增值服务能力。

互联网彩票行业

• 市场规模增长：全球彩票市场5000亿美元，中国占比32.7%。预计2020年市场规模将翻番。
• 互联网渗透率提升：2013年互联网彩票销售420亿元，渗透率13.6%。预计2020年渗透率将达25%。
• A股标的推荐：人民网、粤传媒、浙报传媒、安妮股份、鸿博股份、高鸿股份、拓维信息、金亚科技、中体产业等。

新能源与环保行业

• 生物燃料乙醇：政策推动下市场快速扩容，公司如龙力生物受益，预计2014-2016年EPS分别为0.68、0.88、1.13元。
• 环保与清洁能源：政策支持清洁能源发展，关注碳排放、清洁能源、环保相关板块。

乳制品行业

• 伊利股份：产品结构优化带来业绩增长，预计14-16年EPS分别为1.96元、2.43元、2.97元，维持“买入”评级。
• 消费升级趋势：高端产品占比低，存在较大提升空间，关注“年份原浆”等产品。

盐业改革与新都化工

• 新都化工：首次给予增持评级，预计14-15年EPS分别为0.48元、0.76元，14年PE为34倍，15年为22倍。
• 盐改预期：政策放开后，公司有望占据先发优势，成为盐业寡头之一。

其他重点个股

• 古井贡酒：上调评级至“买入”，预计2014-2016年EPS分别为1.27元、1.43元、1.64元。
• 新海宜：完成收购华菱光电，预计2014年收入增长14.3亿元，维持“买入”评级。
• 重点推荐组合：包括伊利股份、天顺风能、海大集团、新都化工、通威股份、海澜之家等。

其他与股市相关的重要事情

• 事件驱动策略组合：包括海澜之家、新时达、复星医药、中工国际、百视通等。
• 政策影响：欧央行降息与QE对欧元区流动性、银行信心、股市有积极影响，同时可能带来新兴市场资金流出压力的拐点。

总结

• 出口与地产：出口回暖明显，地产仍是经济关键变量。
• 货币政策：国内外宽松政策持续，融资成本下行可期。
• 成长股与主题投资：需警惕伪成长股风险，关注主题投资机会。
• 重点行业：风电、农业、家电、互联网彩票、乳制品、盐业、生物燃料、LED、手游、白酒等均有较好前景。
• 投资建议：建议投资者根据市场变化灵活调整策略，关注政策落地、业绩超预期、行业景气度等关键因素。

附：相关分析师信息

• 证券分析师：王胜 A0230511060001
• 研究支持：王佳音 A0230113080003
• 联系人：张潇潇
• 公司信息：上海申银万国证券研究所
• 网址：http://www.swsresearch.com