20140530-申万宏源-策略一周回顾展望_享受深蹲起跳_静待5月经济数据_20页_458kb

报告摘要

2014年5月申万策略回顾与展望总结

核心内容

2014年5月，申万策略关注市场在“微刺激”政策下的反弹预期，同时对5月经济数据保持高度关注。市场整体表现平稳，成长股继续上涨，但经济数据仍偏弱，显示经济仍在底部徘徊。市场情绪的阶段性改善带来了一定的反弹机会，但投资者仍需警惕流动性风险和政策落地效果。

主要观点

经济数据与政策预期：5月经济数据的改善将作为市场反弹的关键催化剂，但当前中观价格数据仍在下滑，经济企稳仍需时间。市场对5月宏观数据预期不悲观，工业增加值略有回升，固定资产投资走平，进出口有望改善。
货币政策与流动性风险：货币政策偏宽松，但信用风险依然存在，6月股市流动性可能面临压力。需关注IPO第一单及银行揽储行为对资金的分流效应。
成长股与主题投资：优质成长股已出现反弹，但需注意其边际变化与风险溢价。市场情绪改善可能推动主题投资，如信息安全、军工、泛国产化等。
地产行业与信贷宽松：按揭贷款定向宽松政策推动楼市复苏，建议关注万科、保利地产等龙头公司，二线城市限购松动将起到锦上添花作用。
国际油价与国内能源行业：美国页岩油革命仍以Eagle Ford和Bakken为主导，Monterey区块的技术问题不会影响整体趋势，美都控股作为参与Eagle Ford开采的公司值得推荐。
LED行业与新能源汽车：LED行业景气度维持高位，芯片环节更具成长性。新能源汽车政策落地推动销量增长，产业链相关公司如金龙汽车、比亚迪、均胜电子等值得关注。
优先股与融资策略：中国建筑发行优先股，有助于补充资金、降低资产负债率、提升普通股收益，上调盈利预测，维持“买入”评级。
FT账户与跨境资金流动：FT账户落地，资金流动按跨境业务管理，有利于境外资金流入。但外债额度仍受限制，需关注监管变化。
可转债投资策略：国金转债在股价19元时，合理估值区间为105.5元～108元，适合风险偏好较高的投资者进行博弈。

关键信息

市场表现

上证指数周涨幅0.16%，创业板指数周涨幅1.71%。
市场风险偏好割裂，成长股表现优于价值股。

5月经济数据预测

CPI：预计为2.5%，环比上升0.7个百分点，主要受食品价格上涨带动。
PPI：预计为-1.8%，降幅收窄0.2个百分点，部分工业品价格有所回升。
工业增加值：预计为8.8%，小幅回升。
固定资产投资：累计增速17.3%，走平。
进出口：出口增速预计回升至7.6%，进口增速回升至9.1%。

行业与个股推荐

新能源汽车：政策推动销量增长，推荐金龙汽车、宇通客车、比亚迪等。
LED行业：芯片环节成长性高，推荐三安光电、聚飞光电等。
地产行业：推荐万科、保利地产等，关注信贷宽松带来的销售复苏。
优先股：中国建筑发行优先股，提升综合竞争力，上调盈利预测。
FT账户：为跨境资金流动提供通道，但外债额度仍受限制。
可转债：国金转债适合风险偏好高的投资者进行博弈。

风险提示

流动性风险：6月IPO、银行揽储可能加剧资金紧张。
经济复苏风险：若5月数据低于预期，市场可能重回悲观预期。
个股风险：如国金转债债底低，下跌保护弱，需谨慎操作。
行业风险：如新能源汽车销量不及预期，LED行业技术路径风险等。

重点行业与个股分析

新能源汽车行业

2014年前四月产销增长显著，政策落地推动销量提速。
推荐关注金龙汽车、宇通客车、比亚迪等。

LED行业

景气度维持高位，芯片环节盈利弹性大。
推荐三安光电、聚飞光电等，关注行业格局分化带来的机会。

房地产行业

按揭贷款定向宽松推动销售复苏，二线城市限购松动有利。
推荐万科、保利地产等，关注政策对市场预期的影响。

中国建筑

发行优先股，补充资金，降低资产负债率，提升普通股收益。
上调盈利预测，维持“买入”评级。

美都控股

参与美国Eagle Ford页岩油开发，受益于行业复苏。
推荐关注其在页岩油领域的布局和业绩表现。

航空动力

航空发动机改革带来发展机遇，推荐关注其技术突破和政策推动。
维持“买入”评级，关注其在产业链中的地位和业绩反转机会。

东旭光电

6代线进入业绩释放期，未来有望受益于高世代线发展。
推荐关注其在光电上游领域的布局和未来增长空间。

全通教育

打造“教室-家庭”互联网学习闭环，预计未来市值空间广阔。
推荐关注其在K12在线教育领域的布局和市场前景。

国金转债

合理估值区间为105.5元～108元，适合风险偏好较高的投资者。
转股价有下修空间，但回售条款不完善，需关注其波动性。

总结

2014年5月，申万策略认为市场在政策预期和经济数据改善的推动下存在反弹机会，但需警惕流动性风险和政策落地效果。重点行业包括新能源汽车、LED、地产等，推荐关注成长股和主题投资机会。个股如中国建筑、美都控股、航空动力等受到关注，建议投资者根据自身风险偏好选择投资策略。同时，FT账户和国金转债等金融工具也提供了新的投资机会，但需注意相关风险。

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