20160107-中泰证券-食品饮料行业2016年年度策略：挖掘高景气、寻找新机遇、紧跟国企改革_33页_3mb

中泰证券食品饮料行业2016年年度策略总结

核心内容

中泰证券食品饮料团队在2016年年度策略中提出，2015年食品饮料板块整体表现平淡，涨幅低、持仓低。2016年，该团队认为行业将进入低增速常态，但依然存在高增长的子行业和结构性机会。投资主线包括：挖掘高景气、寻找新机遇、紧跟国企改革。

主要观点

• 高端品：白酒继续弱复苏，葡萄酒行业开启新一轮消费增长。100-300元价格带的产品将最受益于消费升级。进口酒因零关税政策而具有高性价比，市场份额大幅提升，预计2016年将继续增长。
• 大众品：整体增速放缓，但关注竞争格局变化，重点推荐肉制品、乳制品和食用油。乳制品方面，原奶价格低位促使竞争加剧，但龙头伊利市场份额稳步提升。肉制品方面，市场格局有望重塑，关注上海梅林、双汇发展等。调味品行业集中度低，竞争加剧将推动行业整合。
• 新机遇：牛肉产业、茶叶电商、已爆发品类中的新公司。牛肉产业是巨大的蓝海市场，关注上海梅林、伊赛牛肉等。茶叶电商有望复制坚果电商奇迹，关注天福茗茶、深深宝A等。预调酒行业仍处于高速成长期，关注道格拉斯等新品牌。
• 国企改革：2016年将是国企改革实质性推进的一年，尤其关注白酒领域的改革。多家白酒企业如五粮液、洋河股份、泸州老窖等已提出改革方案，改革将带来经营效率提升和更灵活的市场策略。

关键信息

白酒行业

• 2015年白酒行业营收和净利润总体向好，2016年预计维持个位数增长。
• 高端酒增长受限于经济活动，中低端酒则因消费升级而受益。
• 龙头企业如茅台、五粮液、洋河股份等积极进行国企改革，包括股权激励、引入战投等。

葡萄酒行业

• 葡萄酒行业持续复苏，中低端产品增速达25%，进口酒市场份额提升至28%。
• 张裕、中粮等企业积极布局进口酒业务，张裕的海外收购策略为其带来增长空间。

大众品

• 乳制品：原奶价格低位促使行业竞争恶化，但伊利等龙头市场份额提升。
• 肉制品：市场格局有望重塑，关注上海梅林和双汇发展。
• 调味品：集中度低，预计行业整合加速。
• 啤酒：低增速趋势不改，关注华润雪花股权归属带来的行业变化。
• 预调酒：行业仍处于高成长期，RIO市占率超过50%，但市场格局略显畸形，关注道格拉斯等新玩家。
• 食用油：健康油脂消费占比提升，关注西王食品等细分油种龙头。
• 软饮料：关注近水饮料和近原味果汁饮料。
• 速冻食品：增速换挡，品类创新是长期看点，关注三全食品。

新机遇

• 牛肉产业：行业空间巨大，关注上海梅林、伊赛牛肉等。
• 茶叶电商：市场潜力大，关注天福茗茶、深深宝A等。
• 预调酒：关注道格拉斯等新品牌。

国企改革

• 2016年国企改革将进入实质推进阶段，尤其关注白酒行业。
• 多家白酒企业已提出改革方案，包括股权激励、引入战投等。

投资建议

• 进攻组合：泸州老窖、上海梅林、洽洽食品、汤臣倍健、西王食品。
• 稳健组合：东阿阿胶、洋河股份、张裕A、贵州茅台、伊利股份、双汇发展。

总结

中泰证券食品饮料团队在2016年年度策略中，提出了三条主要投资主线：挖掘高景气、寻找新机遇、紧跟国企改革。团队认为，2015年食品饮料板块整体表现平淡，但2016年将迎来结构性机会。白酒行业弱复苏，葡萄酒行业开启新一轮增长，大众品行业关注竞争格局变化，重点推荐肉制品、乳制品和食用油。同时，团队关注牛肉产业、茶叶电商和预调酒等新机遇。国企改革将成为2016年的重要投资主题，尤其是白酒行业。投资建议分为进攻组合和稳健组合，推荐了多家公司。