中国2018年展望_在党代会之后寻求平衡发展_22页_1mb

亚洲经济分析总结

核心内容概述

2018年，中国经济在十九大后进入新的政策调整期，重点在于寻求可持续增长与风险控制之间的平衡。政策制定者将更加注重经济增长的质量，包括绿色发展、减少不平等、创新以及经济再平衡等。同时，政府将继续推进金融去杠杆、控制房价过快上涨、改善环境治理，并推动资本账户逐步开放。在这一过程中，经济增长将受到多方面的结构性影响，包括投资从传统领域向制造业和中小城市房地产转移，消费增速可能小幅放缓，但整体仍保持稳健。

主要观点

• 增长与改革的平衡：2018年经济增长目标可能设定在6.5%左右，但政策将更注重质量而非数量。改革将逐步推进，以实现经济结构优化和风险控制。
• 货币政策与财政政策：货币政策整体保持稳定，可能在后期出现小幅宽松。财政政策则可能继续扩大赤字，但主要体现在预算外支出，如棚改和地方财政支持。
• 人民币汇率：预计人民币有效汇率将小幅贬值，尤其在美元走软时，但贬值幅度有限，且资本控制措施将限制其对资本流动的显著影响。
• 通胀预期：CPI通胀率预计从1.5%上升至2.3%，仍处于政府认为的适宜区间。PPI通胀率则可能从6.1%下降至4%，受大宗商品价格温和下行影响。

关键信息

经济增长与结构变化

• GDP增长：预计2018年名义GDP增速将放缓至10%左右，实际增速小幅减速。
• 投资轮动：投资从基建和一线城市房地产向制造业、民企投资及中小城市房地产转移，2018年房地产开发投资名义增速预计降至4%。
• 消费趋势：消费增速预计小幅放缓至8%以下，但就业市场改善和工资增速企稳将部分抵消这种影响。汽车消费放缓是主要拖累因素，但整体消费仍保持稳健。

政策与市场影响

• 政策调整方向：十九大后政策重心转向风险控制，特别是金融和房地产领域。政府将强化宏观审慎政策，并继续推进国企改革、户籍制度放松等结构性改革。
• 政策不确定性：2018年政策目标尚未明确，但预计GDP增长目标将设定在6.5%左右，政策调整将逐步进行。
• 利率与债券市场：短期利率可能小幅下行，5年期互换利率预计下降至3.7%左右。债券市场预计受益于政策支持，违约率可能逐步上升但整体仍可控。

房地产与消费轮动

• 房地产市场：一二线城市受调控影响，房价和销售增速放缓；三四线城市则因政策影响较小，房地产市场表现相对强劲。
• 消费领域：汽车消费可能进一步放缓，但普通大众消费可能有所增强，特别是受就业市场改善和消费信贷扩张支撑。

汇率与资本流动

• 人民币汇率：预计人民币贸易加权汇率将小幅走软，至2018年底可能贬值约2.5%。汇率稳定仍是决策者的关注重点，且资本控制措施将限制资本外流。
• 外汇管理：央行可能在美元走软时择机推动人民币贬值，以支持出口和整体经济活动。

主要风险与不确定性

• 下行风险：政策转型速度过快可能引发增长放缓，预算外财政政策过度收紧、房地产调控过严以及金融杠杆处理不当均可能带来负面影响。
• 上行风险：地方政府投资可能超预期，部分国企可能因现金充裕而增加投资，进而推动经济增长。

改革重点与前景

• 改革领域：包括金融监管、房地产市场调控、国企改革、户籍制度放松、税收改革、扶贫及环保政策等。
• 改革进展：金融监管框架逐步完善，环保措施持续加强，房地产政策更加注重调控，消费市场逐步向更广泛的群体扩展。

市场影响预测

• 股市：高盛仍建议高配中国股市，尤其是“新中国”（GSCNEW50）题材，以及受外资青睐的A股。
• 债市：债券市场预计受益于政策支持，违约率可能逐步上升但整体仍可控。
• 汇市：人民币汇率预计将保持稳定，小幅贬值以支持出口，但资本流动受控。

结论

2018年中国宏观经济将在政策改革和经济增长之间寻求平衡，注重可持续发展和风险控制。尽管存在结构性调整带来的短期压力，但政策支持和市场因素将有助于维持经济的总体稳定。改革的持续推进和政策的逐步调整将对不同行业和区域产生差异化影响，市场需关注政策执行力度、改革进展以及外部环境变化。