20210524-宝城期货-钢材期货策略报告_8页_2mb

钢材期货策略报告总结

核心内容概览

本报告对螺纹钢和热轧卷板（热卷）的期货市场进行了详细分析，涵盖了期现价格、库存、供给、需求及期货盘面等多个方面。整体来看，钢材市场受政策扰动影响较大，市场情绪悲观，导致价格大幅下行，但基本面变化有限，价格下行更多由情绪驱动。

螺纹钢分析

主要观点

• 期现价格：期现价格均大跌，期价贴水小幅修复，市场看空情绪蔓延。
• 库存分析：库存延续去化，但降幅季节性收窄，库存仍处于高位。
• 供给分析：产量维持相对高位，利润收缩未驱动钢厂主动减产，限产政策调整预期带来供应压力。
• 需求分析：周度表需环比下降，存在季节性走弱预期，投机需求降至冰点，关注低价是否刺激需求回升。
• 盘面分析：期货价格呈现Back结构，前20/10/5席位为净多持仓，但重点席位增空显著。
• 策略建议：RB2110谨慎看空。

关键信息

• 螺纹钢产量平稳，钢厂利润显著收缩，短流程钢厂接近亏损。
• 期现价差（RB2110）贴水208，环比减58。
• 期现价差（RB2201）贴水337，环比减35。
• 螺纹钢库存总量为1083.54万吨，环比下降54.59万吨，社库下降56.06万吨，厂库增加1.95万吨。
• 长流程钢厂产能利用率91.18%，环比上升0.31%；电炉产能利用率77.00%，环比上升0.01%。
• 螺纹钢周度表需为425.21万吨，环比下降45.79万吨，呈现季节性走弱。

热轧卷板分析

主要观点

• 期现价格：期现价格均大跌，期价贴水扩大，市场情绪悲观。
• 库存分析：库存小幅下降，绝对库存不高，后续关注库存增幅。
• 供给分析：产量持续回升，达到年内高位，限产利好趋弱。
• 需求分析：周度表需处于年内高位，冷轧基本面改善，冷热价差扩大，热卷价格下跌对冷轧的拖累效应减弱。
• 盘面分析：期货价格呈现Back结构，前20/10/5席位净多持仓，但重点席位增空显著。
• 策略建议：HC2110谨慎看空。

关键信息

• 热卷周度产量为336.58万吨，环比上升0.94万吨，已回升至年内高位。
• 热卷库存总量为343.51万吨，环比下降1.44万吨，社库减43.17万吨，厂库减19.06万吨。
• 热卷周度表需为339.1万吨，环比下降9.17万吨，但依然处于高位。
• 海外热卷价格高位运行，对国内价格形成支撑。
• 期现价差（HC2110）贴水187，环比上升122；期现价差（HC2201）贴水333，环比上升145。

市场情绪与供需关系

• 政策扰动：政策调整预期引发市场情绪扭转，钢价快速下行。
• 地产与基建：4月地产表现弱于预期，而基建相对平稳，非电力投资增速为2.56%，专项债发行加速，后续仍有增量。
• 投机需求：看空情绪下投机需求降至冰点，周均成交量为17.76万吨，环比下降18.72%。

期货盘面分析

• Back结构：远月合约贴水扩大，显示市场预期未来价格走弱。
• 持仓变化：前20/10/5席位为净多持仓，但重点席位增空显著，表明市场情绪尚未企稳，空头力量增强。

总结与策略建议

• 螺纹钢：基本面变化不大，但价格已跌至电炉成本附近，后续走势需关注需求变化及限产政策调整。
• 热轧卷板：基本面未显著恶化，价格下行主要由情绪驱动，但低价可能刺激下游需求，同时海外高价带来支撑。
• 总体策略：螺纹钢与热卷均建议谨慎看空，关注后续需求变化及市场情绪修复情况。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应结合自身情况，并考虑咨询独立投资顾问。