20250323-国金证券-商贸零售行业周报_永辉超市成立改革小组_美团腾讯发布Q4业绩_8页_1mb

永辉超市改革加速，美团腾讯Q4业绩超预期

核心内容概览

永辉超市与美团、腾讯的最新动态及行业数据成为本次报告的重点。永辉超市成立改革领导小组，由叶国富担任组长，推动公司改革转型。美团与腾讯则分别发布了2024年第四季度及全年业绩，均表现出较强的增长势头。

主要观点

永辉超市改革加速

• 改革领导小组成立：永辉超市正式成立改革领导小组，叶国富任组长，王守诚、罗雯霞等为成员。
• 改革规划：提出“四化三力三变”战略，包括国际化、现代化、职业化、专业化；学习力、执行力、创造力；组织变革、运营变革、供应链变革。
• 改革推进：改革领导小组将代行CEO职责，叶国富话语权增强，有助于引入名创优品的零售经验，深化与胖东来的合作，加速改革进程。

美团Q4业绩符合预期

• 营收与利润：2024Q4营收885亿元，同比增长20.1%；Non-IFRS净利润98亿元，同比增长125.1%。全年营收3376亿元，同比增长21.99%；Non-IFRS净利润438亿元，同比增长88.24%。
• 业务亮点：
  • 外卖及闪购：配送收入增长19.5%，推进低价供给、品牌卫星店及神抢手等产品。
  • 到店及酒旅：订单量增长超65%，神会员导流提升商家营销效率，酒旅业务在低线市场保持活力。
  • 新业务拓展：Keeta上线中东市场，短期可能面临亏损扩大，但长期有望成为第二增长曲线。

腾讯Q4收入利润超预期

• 营收与利润：2024Q4收入1,724.46亿元，同比增长11%；Non-IFRS净利润553.12亿元，同比增长30%。
• 业务表现：
  • 增值服务：收入790.22亿元，同比增长14%，主要得益于游戏业务增长，如《王者荣耀》《和平精英》等。
  • 营销服务：收入350.04亿元，同比增长17%，视频号、小程序及微信搜一搜广告库存需求强劲。
  • 金融科技及企业服务：收入561.25亿元，同比增长3%，主要受益于理财服务、消费贷款及企业微信收入增长。
• 毛利率提升：整体毛利率53%，同比提升3个百分点，高毛利业务占比提升，云服务成本效益改善。

行业数据追踪

• 线上GMV增速回暖：3月第一周及第二周天猫+京东整体GMV增速分别为16.74%和5.19%。
• 品类表现：2月第1周天猫+京东前五大增速品类为汽车及自行车、玩具、家用电器、手表、消费电子。

行情回顾

• 市场表现：上周（2025/03/17-2025/03/23）商贸零售（申万）板块下跌4.03%，在大消费行业板块中排名第六。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：吉峰科技（+8.58%）、汇通能源（+6.78%）、ST易购（+3.23%）、ST舜天（+2.17%）、小商品城（+1.54%）。
  • 跌幅前五：*ST东方（-18.48%）、狮头股份（-15.36%）、孩子王（-13.00%）、丽尚国潮（-11.91%）、凯瑞德（-11.70%）。

投资建议

• 腾讯：
  • 潜在边际改善：AI+与产品端结合加深，云服务需求提升，微信生态持续优化，广告业务增长强劲。
  • 核心业务稳健：游戏业务健康增长，视频号、搜一搜商业化进展良好，广告主投放预算有望提升。
• 美团：
  • 利润释放加速：到店业务利润率回暖，外卖成本下降，新业务扭亏顺利。
  • 消费复苏受益：消费边际改善有望带动外卖客单价回暖，公司出海战略推进，Keeta海外拓展初见成效。

风险提示

1. 业务拓展不及预期：部分新业务尚处于早期，后续表现存在不确定性。
2. 内需消费不及预期：若消费恢复不及预期，可能影响广告及消费相关业务。
3. 产品表现不及预期：游戏等内容型消费业务阶段性表现存在较大不确定性。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告为国金证券研究所发布，仅限中国境内使用，内容仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料及研究分析，不保证其准确性与完整性。使用本报告需谨慎，建议咨询独立投资顾问。