60大细分景气趋势分析八：布局中报三条线索-20230629-财通证券-91页_4mb

报告摘要

布局中报三条线索：60大细分景气趋势分析

核心内容

本报告分析了2023年7月的行业配置展望与中报景气趋势，重点围绕数字经济、新能源及可选消费三大主线展开，同时探讨了宏观经济与行业表现的关系。报告指出，在宏观层面，温和复苏动能放缓，地产销售疲软，市场对政策预期增强。在中观层面，中报向好的行业集中在数字经济、新能源及可选消费领域。

主要观点

1. 数字经济

AI浪潮与5G渗透推动运营商和软件产业增长。
AI+金融、AI+遥感等细分领域表现突出，如恒生电子、航天宏图等。
行业逻辑变化：大模型垂直应用加速，API降价推动商业变现。

2. 新能源

产业链价格风险释放，终端需求回升。
光伏与风电装机需求改善，如阿特斯、东方电缆等。
行业逻辑变化：欧洲能源供需改善，产业链价格趋稳，装机弹性释放。

3. 可选消费

汽车与新能源产业链密切相关，排产上调超预期。
白色家电受益于地产竣工回暖与高温天气，如美的集团。
行业逻辑变化：需求回暖，中国自主品牌份额提升。

关键信息

行业配置建议

超配行业：通信服务、软件开发、光伏、风电、乘用车、白色家电、建筑装饰。
低配行业：煤炭、钢铁、食品及饲料添加剂、出口链、物流。
中性配置行业：其他如基础化工、机械设备、医药生物等。

行业表现回顾

6月表现突出的行业包括：数字经济、高景气家电、汽车。
消费电子：复苏态势明显，6月同比增速达+12.8%。
社零：6月同比增长+12.7%，服务业生产指数+11.7%，显示消费端回暖。
出口链：5月同比增速-16.0%，显示出口疲软。

宏观景气分析

基数效应：剔除基数影响后，工业生产环比改善，但整体仍受需求制约。
PPI：上游原材料价格持续探底，但部分细分行业如有色金属出现增长。
工业增加值：中游制造业两年复合同比改善，显示行业边际复苏。

风险提示

无风险利率上行
宏观经济大幅波动
产业政策风险
市场波动超预期

附录：重点行业与相关标的

一级行业	二级行业	本期配置建议	本期相关标的
煤炭	动力煤	配置	陕西煤业、广汇能源、兖矿能源
石油石化	石油石化	配置	中国石油、中国石化、中国海油
基础化工	聚氨酯	配置	万华化学、沧州大化
化学纤维	化学纤维	配置	桐昆股份、新凤鸣
农化制品	农化制品	配置	华鲁恒升、云天化
食品及饲料添加剂	食品及饲料添加剂	低配	-
有色金属	贵金属	超配	山东黄金、银泰黄金、中金黄金
电力设备	光伏	超配	晶澳科技、晶科能源、阳光电源
电力设备	风电	超配	天顺风能、东方电缆、新强联
机械设备	机器人	超配	埃斯顿、凯尔达、拓斯达
电子	半导体	配置	江波龙、澜起科技、中芯国际
电子	元件	配置	鹏鼎控股、三环集团
电子	光学光电子	配置	京东方A、TCL科技
通信	通信服务	超配	中国移动、中国联通、中国电信
计算机	软件开发	超配	恒生电子、中控技术、航天宏图
家电	白色家电	超配	格力电器、美的集团、老板电器
汽车	乘用车	超配	长城汽车、比亚迪
医药生物	医药制造	配置	恒瑞医药、长春高新、迈瑞医疗
医药生物	中药	配置	片仔癀、同仁堂
医药生物	医疗器械	配置	奕瑞科技、联影医疗、美亚光电
美妆	化妆品	配置	珀莱雅、贝泰妮、青松股份
轻工制造	家居用品	配置	索菲亚、顾家家居、江山欧派
家电	黑色家电	配置	海信视像、兆驰股份
房地产	地产开发	配置	保利发展、滨江集团、建发股份
非银金融	证券	配置	华泰证券、中信证券、国泰君安
非银金融	保险	配置	中国太保、中国平安、中国人寿
银行	银行	配置	宁波银行、常熟银行、渝农商行
交通运输	港口航运	配置	中远海能、招商轮船
交通运输	航空机场	配置	中国国航、春秋航空、吉祥航空