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国庆期间全球市场三条线索总结

核心内容概述

2024年国庆期间，全球市场呈现出三大主要线索：港股大幅上涨、美元走强与美债收益率上行、以及因中东冲突和美国港口罢工引发的避险情绪升温。整体来看，港股成为全球市场中表现最突出的资产类别，而美元则因美国经济基本面和货币政策态度变化持续走强，非美货币和商品承压。同时，地缘政治风险和美国大选不确定性成为后续市场风险的重要关注点。

主要观点

主线一：港股领涨全球，政策与假期景气推动市场情绪

• 政策提振：节前国内稳增长、稳股市政策持续发力，提振了港股表现。
• 港股表现：国庆期间恒生指数累计上涨10.2%，恒生科技指数上涨17.4%，恒生国企指数上涨11.7%。
• 板块表现：下游消费（如商贸零售、社会服务）、地产相关（如房地产、建筑材料、家电）和高技术（如医药生物、电子）行业涨幅显著，显示政策预期和假期出行改善对市场有明显拉动作用。
• 海外资金流入：港股表现优异，海外资金对中国经济资产的配置意愿增强。

主线二：降息预期回调，美元走强、美债收益率上行

• 经济数据强劲：非农就业数据超预期，服务业PMI和就业数据表现强劲，显示美国经济基本面偏强。
• 工资增速回升：9月小时工资同比增速回升至4%，部分服务业工资增速回升。
• 货币政策态度变化：日本和英国官员表态偏鸽，使得美元走强，非美货币和商品承压。
• 美债收益率上行：10年期美债收益率上冲至3.9%以上，市场对美联储年内降息幅度预期下调。
• 降息预期回调：市场对美联储年内剩余两次降息的累计幅度预期从77bps降至55bps。

主线三：中东冲突与美国罢工推升避险情绪与油价

• 美国港口罢工：10月1日，美国国际码头工人协会（ILA）成员开始罢工，影响多个重要港口，导致美股当日下挫。
• 中东局势升级：伊朗向以色列发射导弹，引发市场对地缘风险的担忧。
• 避险情绪升温：美元走强背景下，黄金表现优于铜，原油价格因供给担忧上涨0.8%。
• 市场波动性上升：美股波动性上升，市场风险偏好下降。

关键信息

大类资产表现

• 股市：港股领涨，A股仅在9月30日交易，涨幅8.5%和8.1%；美股震荡，标普500、道指、纳指分别微涨0.2%、0.1%、0.1%。
• 债市：美债收益率普遍上行，2年期美债收益率上涨38个基点至3.93%，10年期上涨23个基点至3.98%。
• 汇市：美元指数上涨1.5%，日元下跌3.2%，人民币兑美元微跌0.1%，欧元下跌1.3%。
• 商品：黄金下跌0.4%，白银上涨；LME现货铜下跌0.2%；WTI原油上涨0.8%。

风险展望

1. 大选局势：美国大选将于11月5日举行，候选人支持率变化可能影响市场对宏观和地缘环境的判断，进而影响资产价格。
2. 海外经济软化：经济韧性主要来自旅游、休闲酒店等季节性行业，剔除后美国经济仍面临下行压力。
3. 通胀预期回温：房租和核心服务通胀回落缓慢，若中东冲突持续，可能进一步推高大宗商品价格，抬升通胀预期，对长端美债收益率产生上行压力。

风险提示

• 美国通胀持续性超预期：若通胀回落不及预期，可能影响联储货币政策走向。
• 联储货币政策收紧超预期：若美联储提前或过度收紧政策，可能对市场造成冲击。
• 海外经济下行风险：若经济软化持续，可能对全球资产价格产生负面影响。

附录：图表概览

• 图表1：港股、A股领涨，美元走强，日元领跌。
• 图表2：港股大幅上涨，其他经济体股指多数下跌。
• 图表3：零售社服、钢铁、电子等行业涨幅居前。
• 图表4：8月新增就业人数上修，9月显著回升。
• 图表5：教育健康、休闲酒店、零售等服务业就业人数高增。
• 图表6：职位空缺有所回升。
• 图表7：服务业PMI强，制造业PMI弱。
• 图表8：就业人数上升带动就业率上升、失业率下降。
• 图表9：家庭调查(CPS)口径就业人数2024年以来基本走平，但9月有所回升。
• 图表10：因开工不足或业务状况原因而兼职人数下降，显示需求端有所恢复。
• 图表11：小时工资同比增速连续两个月回升。
• 图表12：专业/商业服务、休闲酒店行业工资增速有所回升。
• 图表13：劳动力供需缺口仍然存在，工资增速与疫情前仍有差距。
• 图表14：鲍威尔发言略鹰。
• 图表15：英国与日本官员有关货币政策的表态偏鸽。
• 图表16：市场对美联储降息预期大幅回调。
• 图表17：美股波动性上升。
• 图表18：当前哈里斯支持率略领先于特朗普。

投资建议与评级

• 投资建议的评级标准基于报告发布日后12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。
• 股票评级分为：买入（涨幅>15%）、增持（涨幅5%~15%）、中性（涨幅-5%~5%）、减持（涨幅<-5%）、无评级。
• 行业评级分为：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

信息披露

• 兴业证券履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

风险提示及法律声明

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