2022-12-14-新世纪评级-外部压力缓释与国内需求提升共同促成年内第二次降准_6页_967kb

降准政策分析总结

核心内容

2022年11月25日，中国人民银行宣布将于12月5日全面降准0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），这是年内第二次降准。此次降准旨在缓解外部压力，稳定国内经济，释放长期低成本资金，以支持实体经济和房地产行业，同时维护债券市场平稳运行。

主要观点

外部压力缓释为降准提供窗口

• 2022年8月以来，受美联储加息影响，人民币对美元持续贬值。
• 11月10日，美国CPI同比增速降至7.7%，低于预期，市场对美联储继续加息的预期降温。
• 美元指数走弱，人民币对美元贬值压力缓解，为央行降准提供了有利的外部环境。

国内需求提升推动降准决策

• 国内债券市场近期出现波动，收益率上行，流动性一度趋紧。
• 银行理财加速赎回，加剧了市场紧张情绪。
• 疫情形势严峻，经济基本面承压，市场对宽松政策的需求增强。
• 国常会强调“保持流动性合理充裕”，为降准提供了政策依据。

关键信息

降准释放资金与成本

• 本次降准预计释放约5000亿元长期低成本资金。
• 降低金融机构资金成本每年约56亿元。

降准后的准备金率与政策空间

• 降准后，金融机构加权平均存款准备金率降至7.8%。
• 央行降准空间逐步压缩，未来将更加谨慎使用降准工具。

降准幅度的考量

• 本次降准幅度为0.25个百分点，较2021年两次0.5个百分点的降准幅度较小。
• 原因在于市场流动性已有所缓解，DR007回落至1.73%，低于政策利率27BP。
• 同时，5%存款准备金率被视作政策下限，表明央行对降准空间的限制。

降准目的与影响

政策目的

• 维持流动性合理充裕，稳定市场预期。
• 支持实体经济融资，降低综合融资成本。
• 为房地产行业政策提供资金支持，推进宽信用进程。

政策影响

• 有助于缓解债券市场波动，稳定投资者情绪。
• 为四季度经济运行提供支撑，巩固经济回稳基础。
• 释放积极信号，表明货币政策未转向，仍保持适度宽松。

未来展望

• 央行在降准频率和幅度上将更加谨慎，以实现货币政策工具的适时适度运用。
• 未来政策可能更多依赖其他工具，如MLF续作等，以维持流动性。
• 降准表明央行在内外部均衡之间寻求灵活应对，为后续政策调整留下空间。

政策背景

• 国常会于11月22日部署“适时适度运用降准等货币政策工具”。
• 央行于11月25日宣布降准，与国常会部署相呼应。
• 房地产“十六条”政策出台，要求银行稳定房地产开发贷款投放，进一步推动降准决策。

附：降准历史对比

总结

本次降准是央行综合考虑外部压力缓释与国内经济需求提升后的灵活决策。通过释放5000亿元低成本资金，央行传递了维持流动性合理充裕的信号，有助于稳定债券市场、支持房地产行业及促进经济恢复。随着准备金率降至7.8%，降准空间逐步收窄，未来政策将更加注重适时适度，以实现更精准的调控目标。