20230420-国金证券-宝丰能源-600989.SH-基本面逐步回暖_业绩有望逐季改善_4页_842kb

宝丰能源公司季报及业务分析总结

一季报业绩

• 营收6733亿元，同比增长335%，净利润1185亿元，同比下降3213%。

业务恢复情况

• 化工产品销量环比提升，聚乙烯、聚丙烯销量环增10%、12%。
• 原材料价格回落，推动毛利率环比提升65个百分点至2775%。
• 焦煤、焦炭价格回调，成本及需求压力有所缓解。
• 聚烯烃业务实现量价双修复。

新产能与发展战略

• 发布100亿元定增预案，用于煤制烯烃及绿氢耦合项目。
• 宁夏三期、内蒙项目稳步推进，预计进入快速成长阶段。
• 内蒙项目采用先进DMTO三代工艺，增强成本与规模优势。
• 绿氢项目成本有望下降，长期具有经济效益。

财务预测

• 预测2023-2025年归母净利润分别为8051亿、9830亿、16339亿元。
• 2023-2025年EPS预测区间为110元至223元。
• 当前PE估值为1278倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原料价格大幅波动、新项目审批受政策影响、项目投产不及预期。
• 需求持续低迷、电解水制氢技术未成熟。