20240329-首创证券-宝丰能源-600989.SH-公司简评报告_单季度业绩继续回升_内蒙项目投产渐行渐近_3页_397kb
报告摘要
宝丰能源（600989）简评报告总结
核心内容
宝丰能源在2023年实现营业收入291.36亿元，同比增长2.48%，但归母净利润下降10.34%至56.51亿元。公司单季度业绩在2023年Q3和Q4显著回升，分别同比增长20.34%和89.25%。分析师翟绪丽对宝丰能源维持“买入”评级，认为公司具有显著的煤化工产业链竞争优势，新项目投产将带来利润增长点。
主要观点
- 业绩表现：公司2023年整体营收小幅增长，但净利润下滑，主要因产品价格下跌幅度大于原材料价格下跌。Q3和Q4业绩回升，显示公司盈利能力逐步修复。
- 产品与产能：公司聚乙烯、聚丙烯和焦炭的销量分别同比增长18.24%、14.10%和12.26%。宁东三期聚烯烃装置于2023年8月投产，使聚烯烃产能提升至210万吨/年。
- 盈利能力：2023年公司销售毛利率为30.40%，同比下降2.47个百分点；销售净利率为19.39%，同比下降2.78个百分点。分析师认为，随着行业景气度逐步恢复，公司盈利能力有望继续修复。
- 成长性：公司2023年资本开支达128.42亿元，同比增长28.7%。内蒙宝丰一期项目和宁东三期项目逐步投产，将显著增强公司未来的盈利能力和市场竞争力。
- 财务预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为74.38亿元、111.13亿元和141.99亿元，EPS分别为1.01元、1.52元和1.94元，对应PE分别为15.45倍、10.34倍和8.09倍。
关键信息
2023年财务数据概览
- 营业收入：291.36亿元
- 归母净利润：56.51亿元
- 每股收益（EPS）：0.77元
- 市盈率（PE）：20.34倍
- 市净率（PB）：2.98倍
- 总市值：1,149.14亿元
财务预测（2024-2026年）
| 年度 | 营收（亿元） | 营收增速（%） | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增速（%） | EPS（元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 366.21 | 25.7% | 74.38 | 31.6% | 1.01 | 15.45 |
| 2025 | 517.92 | 41.4% | 111.13 | 49.4% | 1.52 | 10.34 |
| 2026 | 614.02 | 18.6% | 141.99 | 27.8% | 1.94 | 8.09 |
财务比率预测（2024-2026年）
| 指标 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 30.4% | 32.9% | 34.0% | 35.1% |
| 净利率 | 19.4% | 20.3% | 21.5% | 23.1% |
| ROE | 14.7% | 17.0% | 21.2% | 22.3% |
| ROIC | 11.6% | 13.3% | 16.6% | 17.6% |
| 资产负债率 | 46.2% | 47.6% | 46.0% | 43.0% |
| 净负债比率 | 57.7% | 62.6% | 55.7% | 47.5% |
| 流动比率 | 0.2 | 1.1 | 1.7 | 2.3 |
| 速动比率 | 0.1 | 1.0 | 1.6 | 2.2 |
| 每股净资产 | 5.26元 | 5.96元 | 7.14元 | 8.68元 |
风险提示
- 产品价格大幅下滑可能影响公司盈利能力。
- 新项目进展不及预期可能影响公司未来的利润增长。
投资建议
分析师翟绪丽认为，公司具备显著的煤化工产业链竞争优势，新项目投产将带来利润增长点，未来成长空间大，确定性强，维持“买入”评级。
分析师简介
翟绪丽为首创证券化工行业首席分析师，拥有6年实业经验和4年金融从业经验，曾就职于太平洋证券，2022年1月加入首创证券。
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