油价大跌和新产能投放消息可能驱动聚烯烃短期回调-20200906-广发期货-45页_3mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了2020年9月中国聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场的供需状况、库存情况、利润与价差变化，以及对未来价格走势的预测。重点讨论了LLDPE和HDPE的供应与需求动态，以及新产能投放对市场的影响。此外，还分析了外盘供应情况和对国内市场的影响，同时提供了操作策略建议。

主要观点

LLDPE（线性低密度聚乙烯）

• 行情回顾：LLDPE期现价格在8月下旬上涨超过500点，L2101合约突破前期区间，价格最高达到7785。
• 供需分析：
  • 供应方面，9-10月装置检修少，上游开工保持在95%-100%高位，但LLDPE排产增加，HDPE排产减少。
  • 9月中旬可能有中化泉州、中科广东装置稳定量产，对市场形成利空。
  • LLD进口窗口已接近关闭，外盘远期货源报价平水或倒挂内盘，影响不大。
• 库存分析：上游两油库存处于中低位，且继续去化，煤制企业库存去化明显，港口PE库存小幅增加但仍处低位。
• 利润与价差：油制PE利润较好，煤制PE利润处于盈亏平衡附近；LD-LLD价差接近历史高位，支撑LLDPE需求。
• 主要观点：LLDPE期现价格在上涨后可能面临调整，短期回调可能受油价下跌影响，但中期仍看好上涨。
• 操作策略：短期建议观望，中期可逢低布局做多，关注L2101在7300-7400区间的回调支撑位。

HDPE（高密度聚乙烯）

• 供需分析：
  • HDPE需求订单增加，备货力度提升，但部分需求如管材尚未恢复。
  • 上游排产压缩HD，增加LLDPE。
• 库存分析：上游库存处于中低位，继续去化；非油制企业库存小幅去化。
• 利润与价差：油制HDPE利润尚可，煤制HDPE利润微薄；HDPE价格受需求和库存影响，存在调整可能。
• 主要观点：HDPE需求在金九银十季节性驱动下可能改善，但供应端压力尚不明显。

PP（聚丙烯）

• 行情回顾：PP主力合约由PP2009切换至PP2101，01合约冲至阶段性新高7726。
• 供需分析：
  • 供应方面，9-10月装置检修少，上游开工保持高位。
  • 9月有宝来、中科炼化和中化泉州装置投产放量，对市场形成利空。
  • PP拉丝和共聚进口窗口打开，但外盘价格优势不明显。
• 库存分析：上游两油库存中低位，非油制企业库存小幅去化。
• 利润与价差：PP各工艺利润尚可；PP粉料开工持续低位，粒粉价差接近平水，有望带动粒料需求。
• 主要观点：PP价格在金九银十需求预期和库存去化背景下上涨，但新产能投产可能带来回调。
• 操作策略：短期可能回调，但中期仍存向上突破机会，关注PP01合约在7700-7800附近的回调支撑位。

关键信息

供应情况

• LLDPE：9-10月装置检修少，上游开工高位，LLDPE排产增加，HDPE排产减少；9月中旬中化泉州、中科广东装置稳定量产。
• HDPE：部分装置如宝来、中化泉州、中科广东等将在9-10月投产，但供应压力暂时不大。
• PP：9月有宝来、中科炼化、中化泉州等装置投产，但新料供应同比增速较高，仍可能处于弱平衡状态。

需求情况

• LLDPE：华北农膜需求稳步提升，LD-LLD高价差刺激膜厂采购LLDPE；HD中空需求订单增加，备货力度提升。
• HDPE：中空和注塑需求尚可，膜料和拉丝需求变化不大；HDPE管材需求在高温季节有所放缓，但有望复苏。
• PP：汽车、家电需求带动注塑排产提升，塑编进入9月可能有好转预期。

库存情况

• LLDPE：上游两油库存中低位，继续去化；煤制企业库存去化明显。
• HDPE：库存处于中低位，去化趋势明显。
• PP：库存小幅去化，但总体仍处低位。

利润与价差

• LLDPE：油制利润较好，煤制利润处于历史低位；LD-LLD高价差支撑LLDPE需求。
• HDPE：油制利润尚可，煤制利润微薄；HD-LLD价差走弱，因LLDPE价格反弹。
• PP：各工艺利润尚可；PP粉料开工低位，粒粉价差接近平水。

操作建议

• LLDPE：短期暂观望，中期可逢低布局做多，关注L2101在7300-7400区间的回调支撑位。
• PP：短期可能回调，中期仍存向上突破机会，关注PP01合约在7700-7800附近的回调支撑位。

外盘动态

• LLDPE：美国ExxonMobil、印度信诚、韩国大林等公司有新装置投产计划，但部分因制裁或天气影响延迟。
• PE：伊朗PE因制裁问题卸货受阻，市场份额减少，被俄罗斯、印度、印尼和美国等货源蚕食。
• PP：印度HMEL、菲律宾JG峰会等有新装置投产计划，但多数在2021年及以后。

总结

文档详细分析了2020年9月LLDPE、HDPE和PP的市场供需、库存、利润与价差变化，并预测了短期和中期价格走势。尽管新产能投放可能带来短期调整，但需求端的季节性因素和库存去化仍支撑价格上行。建议投资者短期观望，中期关注回调支撑位后布局做多。