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京东公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由SWS Research发布，发布日期为2018年7月17日，分析了京东（JD.COM INC, JD:US）的市场表现、财务状况及投资前景。报告指出，京东在2018年第二季度与谷歌和寺库签署了战略合作协议，这为其长期发展提供了新的动力，但在短期内对财务改善影响有限。分析师Mae Huang认为，京东的股价仍有5%的上涨空间，因此维持“Hold”评级。

主要观点

• 战略合作：京东与谷歌和寺库的战略合作将增强其在国际和时尚领域的影响力。
• 财务预测调整：分析师对京东的EPS预测进行了小幅调整，预计2018年为3.97元人民币（同比增长17%），2019年为7.02元人民币（同比增长77%），2020年为9.96元人民币（同比增长42%）。
• 目标价与估值：目标价维持在40美元，当前估值倍数包括65倍PE、4倍PEG、15倍PB和102倍EV/EBITDA。
• 物流扩张与成本：京东加快了物流扩张，导致季度亏损增加，物流业务的经营亏损影响了整体毛利率和经营利润率。
• GMV表现：2018年618购物节GMV达到1592亿元人民币，同比增长33%，虽然增速放缓，但仍符合行业趋势和市场预期。
• 现金流预期：自由现金流受到应付账款下降影响，预计在2018年下半年逐步恢复。

关键信息

市场数据（2018年7月16日）

• 收盘价：38.04美元
• 目标价：40.00美元
• SPX：2654
• IXIC：7130
• 52周高/低（港元）：51/30
• 市值（亿美元）：53
• 市值（人民币）：334
• 流通股（百万）：1423
• 汇率（人民币-美元）：6.3

财务摘要与估值

投资要点

• 京东与谷歌和寺库的合作为长期发展带来驱动力。
• 谷歌投资5.5亿美元，稀释不到1%的股份，将帮助京东拓展国际市场。
• 京东物流扩张导致亏损增加，影响整体财务表现。
• 618购物节GMV增长33%，符合行业趋势。
• 自由现金流受京东金融剥离影响，预计2018年下半年逐步恢复。
• 维持目标价40美元，股价仍有5%的上涨空间，维持“Hold”评级。

财务预测调整

• 2018E EPS：从3.92调整为3.97（+17% YoY）
• 2019E EPS：从7.17调整为7.02（+77% YoY）
• 2020E EPS：从10.01调整为9.96（+42% YoY）

财务比率

投资评级说明

• Hold：预计股价在12个月内将有10%的下跌或上涨空间。
• BUY：预计股价在12个月内将有超过20%的上涨空间。
• Outperform：预计股价在12个月内将有10%-20%的上涨空间。
• Underperform：预计股价在12个月内将有10%-20%的下跌空间。
• SELL：预计股价在12个月内将有超过20%的下跌空间。

投资建议

• 报告建议投资者根据自身情况综合考虑投资决策，不应仅依赖投资评级。
• 京东的业务和财务表现需结合市场环境和行业趋势进行分析。

结论

京东在2018年第二季度与谷歌和寺库达成战略合作，为公司长期发展提供了支持，但短期内对财务改善影响有限。财务预测显示收入和利润持续增长，但物流扩张和研发费用增加了成本压力。尽管存在一定的市场风险，京东的估值指标显示其仍有上涨空间，因此分析师维持“Hold”评级。投资者应结合自身情况和全面报告内容进行决策。