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所长早读总结：2022年7月14日

核心内容概述

本报告分析了2022年7月14日全球及中国商品市场的整体走势及主要品种的行情变化，重点讨论了美国CPI数据对市场的影响，以及各品种在宏观经济、供需关系、价格波动等方面的表现。整体来看，市场在通胀数据超预期后出现宏观主导的震荡走势，部分商品因供需双弱而持续承压，但也有品种因成本支撑或政策利好出现反弹。

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主要观点与市场分析

美国6月CPI数据超预期

• 美国6月CPI同比上涨 9.1%，为1981年以来最大涨幅，环比上涨 1.3%，创2005年以来最高纪录。
• 市场开始认为6月CPI并非顶部，预计美联储 7月加息100个基点 的概率超过 50%，甚至可能达到 70%。
• 2年-10年美债收益率曲线倒挂幅度扩大至 16bp，为2007年以来最大幅度。
• 美股指数小幅下跌约 0.5%，但商品价格在夜盘中企稳回升。

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关键品种分析

白糖

• 关注指数：★★★★
• 跟随大势为主，多配标的首选。
• 国内白糖期货抗跌性强，减产叠加进口下降，内外低价差，出现罕见高基差。
• 原糖价格有韧性，受原油带动，印度出口平价在 18-18.5美分/磅，长期有支撑。
• 巴西减税利空已落地，压榨进度延缓偏多。

锌

• 关注指数：★★★★
• 短期弱势震荡，受美联储加息预期影响，内外盘锌价承压。
• 欧洲冶炼厂电力成本高企，继续减产；国内部分炼厂原料偏紧，选择减产。
• 终端消费疲软，供需双弱，锌价更多由宏观主导，短期维持弱势震荡。

天胶

• 关注指数：★★★
• 国际宏观担忧性和国际原油大跌带动天胶大幅回落。
• 国内可交割20号胶相对集中，套利企业持仓较少。
• 下游需求疲软，但刚需采购维持，现货价格相对坚挺。
• 期现基差回归至平水或小幅贴水，预计短期内震荡偏弱运行。

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其他品种观点

黄金与白银

• 黄金： 通胀爆表，黄金大幅反弹，但趋势强度为 0，短期单边买点仍不理想。
• 白银： 加息预期趋紧，但白银不跌反涨，趋势强度为 0，短期震荡为主。

铜

• 趋势强度：0
• 美国6月CPI数据超预期，美元坚挺，铜价弱势。
• 国内供应持续增加，库存回升，预计铜价持续弱势。
• 伦铜仓单库存减少，注销仓单比例上升，国内现货升水扩大。

铝

• 趋势强度：-1
• 沪铝主力合约急跌，价格下破 18300，下行空间打开。
• 电解铝企业亏损倒逼减产的逻辑尚未显现，价格成本支撑仍需时间。
• 山东铝厂完全成本线接近当前价格，云南盈亏平衡点仍有空间。

锡

• 趋势强度：0
• 昨日沪锡小幅反弹，但整体仍处弱势。
• 库存持续去库，但反弹需显著缺货，否则下行趋势尚未结束。
• 警惕锡价持续向 15万/吨 成本线移动。

铁矿石

• 趋势强度：-1
• 铁矿石供需持续转弱，下游成材需求走弱，钢厂减产增多。
• 外矿供应恢复，港口库存积累，价格弱势震荡。

螺纹钢与热轧卷板

• 趋势强度：-1
• 钢厂主动减产检修增加，铁水及成品材开工率持续下行。
• 需求端受疫情冲击，终端需求恢复担忧加剧。
• 螺纹钢与热轧卷板均维持弱势震荡。

硅铁与锰硅

• 趋势强度：0
• 供需双减，但供给减速大于需求减速。
• 产业库存高位，供需矛盾不足，价格宽幅震荡。
• 成本下行趋势给估值让渡空间，但市场情绪施压，短期继续深跌空间有限。

焦炭与焦煤

• 趋势强度：0
• 焦炭三轮提降意愿显现，价格低位震荡。
• 焦煤供需错配，价格低位震荡。
• 持仓变化显示多头增仓，空头减仓，市场情绪偏弱。

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关键信息汇总

• 宏观方面：

  • 美国通胀数据超预期，市场对美联储加息预期升温。
  • 2年-10年美债收益率曲线倒挂加剧，为2007年以来最大幅度。
  • 加拿大央行加息100个基点，远超市场预期。
  • 中国6月汽车产销量环比大幅增长，结束下降趋势。

• 市场表现：

  • 美股小幅下跌，商品夜盘企稳回升。
  • 黄金与白银受通胀预期影响出现反弹。
  • 铜、铝、锌、锡等品种受宏观压制，维持弱势震荡。
  • 天胶、焦炭、焦煤等品种因基本面偏空或供需错配，维持低位震荡。

• 关注品种：

  • 白糖、锌为今日首推品种，关注指数为 ★★★★。
  • 其他品种如天胶、铅、镍、不锈钢等，关注指数为 ★★★ 或 ★★。

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总结

整体来看，7月14日商品市场在通胀数据超预期后，呈现宏观主导的震荡走势。白糖和锌因基本面和宏观因素被重点推荐，而其他品种如铜、铝、锡、铁矿石、螺纹钢等则因供需双弱或成本支撑不足而持续承压。市场情绪偏弱，但部分品种在低位震荡中或有回调机会，需密切关注供需变化及政策动向。