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所长早读总结 - 国泰君安期货 2022/05/12

核心内容概览

通胀与加息

• 美国4月CPI数据：未季调CPI年率录得 $8.3%$，环比增长 $0.30%$，高于预期；核心CPI年率仍上涨 $6.2%$，高于预期，显示通胀高企仍未缓解。
• 市场反应：高通胀背景下，市场对美联储加息的预期增强，部分观点预计6月加息75个基点。美元指数因加息预期走强，大类资产整体回调，但原油因地缘政治风险强势反弹。

大宗商品走势

• PTA：因PX供需失衡，成本端上涨，夜盘多个合约涨停，建议多TA空EG继续持有。
• 苹果：因减产预期（陕西、山东等地不利天气及退林还田），短期高位盘整，中期震荡偏多。
• 锌：受市场情绪影响，价格止跌，短期低位蛰伏，中期或有反弹。
• 铜：现货升水坚挺，限制价格下方空间，短期偏弱，中期关注国内疫情及需求恢复。
• 铝：短期震荡，中期可能继续走弱，需关注国内疫情及终端需求。
• 镍：短期低库存支撑，中期震荡下行，成本支撑或稍有松动。
• 不锈钢：成本支撑或稍有松动，关注成材需求及钢厂利润。
• 锡：短期弱势，中期重心可能上移，但需关注基本面变化。
• 铁矿石：反弹空间有限，供需改善但终端需求受压制。
• 螺纹钢、热轧卷板：情绪缓和，震荡反复，需关注疫情及地产疲软。
• 硅铁、锰硅：受供需过剩及成本支撑影响，短期偏弱，硅铁承压更大。
• 焦炭、焦煤、动力煤：二轮提降落地，价格宽幅震荡，焦煤承压。
• 玻璃：市场偏弱，后期仍有压力。
• 其他：橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC等品种均呈现震荡整理或宽幅震荡态势。

主要观点

通胀与货币政策

• 美国通胀数据仍高于预期，核心CPI持续上涨，表明高通胀状态仍未结束。
• 市场对美联储加息预期增强，美元指数走强，对风险资产形成压力。
• 欧央行也显示加息倾向，欧洲市场情绪偏紧。

PTA

• PX供需失衡，成本端上涨，TA估值上移，库存结构健康，建议多TA空EG。

苹果

• 减产预期支撑价格上涨，短期高位盘整，中期震荡偏多。

锌

• 市场情绪缓和，价格止跌，短期低位蛰伏，中期可能反弹。

铜

• 现货升水坚挺，限制价格下行，短期偏弱，中期关注疫情及需求恢复。

铝

• 铝价年内或转向走弱，需关注国内疫情及终端需求。

镍与不锈钢

• 镍短期低库存支撑，中期震荡下行；不锈钢成本支撑或松动，关注钢厂利润。

锡

• 短期弱势，中期重心可能上移，但需关注基本面变化。

铁矿石

• 反弹空间有限，供需改善但终端需求受压制。

螺纹钢与热轧卷板

• 市场情绪缓和，震荡反复，需关注疫情及地产疲软。

硅铁与锰硅

• 受供需过剩影响，短期偏弱；硅铁承压更大，需关注成本变化。

焦炭与焦煤

• 二轮提降落地，价格宽幅震荡，焦煤价格承压。

关键信息

市场情绪

• 多数品种因宏观情绪偏空而承压，但部分品种（如PTA、苹果）因基本面支撑出现反弹。

成本与供需

• 成本端上涨（如PX、原油、煤炭等）对部分品种形成支撑。
• 供需失衡及库存变化是影响价格的重要因素，如锌、铝、硅铁等。

政策与经济环境

• 中国国常会强调以就业优先为导向，推动经济复苏。
• 疫情对国内需求端形成压制，但逐步缓解。
• 印尼镍中间品产量增加，可能对镍价形成下行压力。

产业链数据

• 产业链各环节价格波动明显，如锌、铜、铝等。
• 部分品种如铁矿石、焦炭、焦煤等因供需改善出现反弹，但受限于终端需求。

总结

整体来看，2022年5月12日的市场表现显示，高通胀背景下美联储加息预期增强，美元指数走强，对大类资产形成压制。PTA、苹果等品种因基本面支撑出现上涨，而锌、铜、铝等则因市场情绪及供需失衡承压。铁矿石、焦炭等品种因供需改善出现反弹，但受限于终端需求。市场情绪波动较大，部分品种出现震荡反复，建议关注疫情、加息预期、成本变化等关键因素。