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所长早读总结（2023/2/17）

核心内容概述

本期早读主要分析了2023年2月17日全球及中国主要大宗商品的市场表现，包括PPI数据、美元指数、黄金、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、铁矿石、螺纹钢和热轧卷板等品种。整体市场呈现出多空交织的态势，部分品种因供需矛盾或预期变化而出现震荡或回调，而另一些品种则因基本面改善或库存去化预期而偏强运行。

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主要观点与策略

1. 美国PPI超预期上行，加息预期升温

• 美国1月PPI同比上涨6%，高于预期的5.4%，环比上涨0.7%，创去年6月来最大涨幅。
• 市场预期联储加息周期可能持续更长时间，美元指数继续上涨，创六周新高。
• 美国十年期国债收益率升至3.84%，为今年以来最高水平。
• 纳指结束反弹进入回调，原油跌至一周低位，美国天然气创两年新低。

2. 豆粕：建议择机做空

• 巴西和巴拉圭的丰产将弥补阿根廷减产，全球大豆趋势向下，建议做空豆系产品，尤其是豆粕。

3. 焦煤焦炭：供需差异明显，警惕预期差

• 国内煤矿及洗煤厂开工恢复至正常水平，焦煤供应宽松，但下游需求未明显好转。
• 焦炭方面，低利润下以销定产，钢厂库存仍去库为主，供需无突出矛盾。
• 盘面表现与现实存在分歧，建议关注钢材偏强运行，但需警惕预期差带来的风险。

4. 工业硅：短期震荡，中期有上行动力

• 现货成交转弱，期价短期回落，高库存压力限制上涨动力。
• 供给端仍宽裕，库存尚未去化至合理水平。
• 成本支撑尚存，但上方有阻力，建议短期保持弱势震荡，中期关注3-4月份的上行动力。

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其他品种分析

5. 黄金：高位回落，趋势偏弱

• 黄金价格回落，趋势强度为0，整体偏弱。
• 银价小幅反弹，但趋势强度同样为0，维持偏弱格局。
• 贵金属价格受美元指数反弹影响，短期仍将承压。

6. 铜：海外库存减少支撑价格，国内库存增加压制

• 伦铜库存持续减少，沪铜库存增加。
• 美国PPI数据强化加息预期，对铜价形成压力。
• 国内再生铜进口亏损扩大，精废价差下降，但仍处于盈亏平衡点上方。
• 建议关注海外库存减少带来的支撑，短期维持震荡。

7. 铝：18500关口企稳，关注支撑

• 铝价重回18500关口，社库转去库。
• 国内库存增加，但海外库存减少，支撑价格。
• 企业盈亏尚可，库存高位企稳，短期关注底部支撑。

8. 锌：震荡整理，下方空间有限

• 锌价重心下移，但下游补库空间仍存，限制下跌空间。
• 建议以震荡操作为主，关注跨期正套策略。

9. 铅：再生贴水收窄，支撑价格

• 再生铅成本支撑增强，贴水收窄。
• 建议逢低做多，关注再生铅与原生铅价差。

10. 镍：宏观压力放缓，基本面弱势拖累

• 镍价收跌，趋势强度为+1，短期偏弱。
• 不锈钢库存高位企稳，需求疲软，价格承压。
• 建议关注成本端让利空间，短期偏弱。

11. 不锈钢：成本让利松动，库存高位企稳

• 不锈钢价格下跌，库存高位，需求疲软。
• 建议关注钢厂利润变化，短期承压运行。

12. 锡：夜盘企稳回升，短期震荡

• 美国非农数据强化美元，锡价承压。
• 海外对中国芯片行业的限制影响需求预期。
• 建议关注下游复工及补库节奏，短期震荡。

13. 铁矿石：宽幅震荡，需求预期分歧

• 铁矿石价格震荡，需求端分歧明显。
• 螺纹钢表需回暖，但钢厂利润未改善，矿价上行空间有限。
• 热轧卷板受预期博弈影响，顶部受限。

14. 螺纹钢：静态需求向好，偏强震荡

• 螺纹钢价格偏强震荡，表需向好。
• 建议关注需求持续性及钢厂利润变化。

15. 热轧卷板：预期博弈反复，顶部受限

• 热轧卷板价格震荡，市场预期反复。
• 建议关注需求变化及库存走势。

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关键信息汇总

• 宏观环境：美国PPI数据超预期，强化加息预期，美元指数上涨，美元走强对有色板块形成压力。
• 市场表现：黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、铁矿石等品种均出现不同程度的波动，部分品种价格回落。
• 供需分析：多数品种面临供需失衡或预期差异，需关注库存变化与实际需求。
• 策略建议：豆粕、焦煤焦炭、工业硅、黄金、白银等品种建议做空或观望；铝、锌、铅等品种关注支撑与成本支撑，建议逢低做多或震荡操作。

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总结

本期早读反映出全球及中国大宗商品市场在宏观加息预期和供需结构变化的双重影响下呈现震荡格局。美国PPI数据超预期强化了加息预期，美元指数走强对商品价格形成压力。国内品种如豆粕、焦煤焦炭、工业硅等面临供应宽松与需求疲软的矛盾，建议关注库存去化与成本支撑。黄金、白银、铜、铝等品种趋势偏弱，但部分品种如铝、铅、锌等仍存在底部支撑。市场整体情绪偏谨慎，操作建议以震荡为主，关注供需变化与政策动向。