20210322-银河期货-天然橡胶_20号胶_引导行业长远发展_刺激政策退坡坚定_35页_2mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概览

本报告围绕天然橡胶市场基本面、价格走势、下游消费及期货市场表现展开，分析了2020年3月至2021年2月期间的市场动态，重点探讨了供应端、需求端及政策对市场的影响。

一、基础原料市场分析

1. 供应情况

• NINO3.4指数：截至2021年2月，NINO3.4指数为-1.1°C，拉尼娜现象边际转弱。但IRCO预警称，4月至6月泰国、马来西亚、印度尼西亚等主产地将出现拉尼娜现象，降雨量增加可能缩减割胶天数，对价格形成利空。
• 泰国降雨：第9号热带风暴小幅增加降雨量，但累计同比降雨增量仍在边际减少，对胶价不利。
• 印尼出口：印尼出口量持续高于产量，反映产量统计难度，且出口受价格影响较大。
• 云南与海南产区：云南版纳、普洱因白粉病影响，开割时间延迟至4月10日；海南产区将逐步开割，但云南其余地区产量正常。

2. 基础原料价格

• 最新价格：泰国胶水63.88元/公斤，泰国杯胶46.05元/公斤，泰国烟胶片65.07元/公斤，马来西亚胶水1803元/公斤，云南胶水停割，海南生片11867元/公斤。
• 周环比变化：整体价格小幅下跌，尤其是胶水和杯胶价格下降，部分品种如泰国烟胶片、马来西亚胶水保持稳定。
• 年同比变化：多数品种价格同比上涨，其中泰国胶水上涨78.2%，海南生片上涨23.6%。

二、橡胶成品市场分析

1. 表观平衡

• 中国：进口量、产量、消费量和出口量在2020年3月至2021年2月间呈现波动，月平衡和相对变动反映市场供需变化。
• 泰国、印尼、马来西亚、越南、印度：各国表观平衡数据均显示供应和需求的动态变化，尤其印尼出口对产量影响较大。

2. 绝对价格

• 美元胶均价：STR20、SMR20、SIR20等价格在1791至1808元/公斤之间，周环比下跌1.6%至1.7%，年同比上涨50.1%至51.1%。
• 人民币胶均价：全乳、老胶、混合胶、浓缩胶乳、标二、TSR9710、TSR20、烟片胶、顺丁、丁苯1502、丁苯1712等价格区间为10800至20530元/吨，周环比下跌1.5%至5.0%，年同比上涨25.4%至78.1%。

3. 相对价差分析

• 美元胶对价差：STR20与SMR20、SIR20等价差显示价格波动，反映不同品种之间的相对强弱。
• 人民币胶对价差：全乳老胶与沪胶、混合胶与沪胶、浓缩胶乳与全乳老胶等价差图示价格变化趋势，用于评估套利机会。

4. 成品库存

• 上海期货交易所库存：截至3月19日，RU合约库存小计17.50万吨，季环比和年同比均呈下降趋势。
• 日本OSE库存：烟片交割库存垒库至6740吨，反映市场供需变化。
• 青岛保税区库存：区内外库存规模分别为10.19万吨和62.15万吨，周环比去库和垒库趋势明显。

三、下游消费分析

1. 轮胎生产

• 开工率：国内全钢胎开工率78.0%，半钢胎开工率73.4%，均呈上升趋势。
• 周环比：全钢胎开工率上升0.4%，半钢胎上升0.5%。
• 年同比：全钢胎开工率上升21.4%，半钢胎上升16.9%。

2. 汽车生产

• 产量：2月商用货车产量31.4万辆，同比激增290.2%；乘用车产量116.2万辆，同比上升495.4%。
• 沪牌投放：3月投放量10751块，同比减少10.2%，反映刺激政策逐步退坡。
• 汽车产量指数：M+3指数和M+4指数显示汽车消费增长势头减弱。

3. 信用供应

• 国内信贷规模：信贷规模和M+6指数显示信用供应收缩，政策退坡执行坚定。
• 美国信用供应：基础货币供应量和M+8指数显示美国信用供应宽松，但对橡胶价格影响有限。

四、期货市场分析

1. 沪胶主力合约基差

• 沪胶09-沪胶01：基差图示显示价格走势和波动，反映市场预期。
• 沪胶01-沪胶05：基差图示显示价格变化趋势。
• 沪胶05-沪胶09：基差图示显示价格波动。

2. 日胶月间基差

• 日胶01-日胶02：基差图示显示价格变化趋势。
• 日胶02-日胶03：基差图示显示价格波动。
• 日胶04-日胶05：基差图示显示价格趋势。

3. 沪胶与日胶价差

• 沪胶01-日胶12：价差图示显示沪胶相对日胶的走势。
• 沪胶05-日胶04：价差图示显示价格变化。
• 沪胶09-日胶08：价差图示显示价格波动。

4. 沪胶与TF价差

• 沪胶01-TF01：价差图示显示沪胶与新加坡TF合约的相对走势。
• 沪胶05-TF05：价差图示显示价格变化。
• 沪胶09-TF09：价差图示显示价格波动。

五、主要观点与关键信息

• 供应端：泰国、马来西亚、印尼等主产地受拉尼娜影响，降雨增加可能缩减割胶天数，对胶价形成压力。云南产区因白粉病延迟开割，海南逐步恢复生产。
• 价格走势：基础原料价格整体上涨，但周环比小幅下跌，反映市场进入紧平衡状态。
• 下游消费：汽车消费数据良好，但轮胎开工率增速放缓，显示需求增长边际减弱。
• 政策影响：国内刺激政策退坡执行坚定，信用供应减少，传递出引导行业健康发展的信号。
• 期货市场：沪胶与日胶价差波动，基差图示显示市场预期变化，需关注套利机会和价格走势。

六、风险提示

• 期货市场波动较大，投资需谨慎。
• 报告数据基于公开资料和研究分析，不构成投资建议。
• 银河期货有限公司保留对报告内容的最终解释权。