20221205-光大证券-互联网传媒2023年度策略报告_凛冬已过_静待良机_51页_2mb

互联网传媒2023年度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年互联网传媒行业在疫情后恢复情况、监管政策变化、流量格局、广告与电商复苏趋势，以及未来增长点，如出海、云计算与VR内容生态等。整体来看，行业面临挑战，但存在结构性增长机会。

主要观点与关键信息

1. 互联网行情与基本面概况、监管政策边际变化

• 业绩与股价：2022年1月至11月，中信传媒指数和中信传媒HK指数累计下跌，板块整体估值处于低位。
• 监管政策：监管从规范转向发展，政策工具逐步完善，鼓励平台经济健康发展，支持“绿灯”投资案例。
• 行业复苏：随着疫情缓和，行业逐步复苏，部分子行业如游戏、电商开始回暖。

2. 投资主线分析

投资主线一：短视频流量结构性增长

• 用户渗透率：短视频用户渗透率超过90%，进入存量竞争阶段。
• 内容生态：平台持续投入内容供给，提升用户粘性。
• 直播电商：直播电商GMV增长强劲，与短视频内容协同发展，形成结构性增长空间。
• 视频号：视频号用户规模持续增长，与微信生态融合，推动广告与电商商业化。

投资主线二：疫情后行业复苏

• 广告行业：广告市场在2022年H2出现复苏迹象，预计2023年消费复苏将带动广告需求回升。
• 影视行业：疫情对影视行业造成冲击，行业仍处于寒冬，但贺岁档与春节档有望带动行业回暖。
• 电商与服务：电商与服务板块营收逐步修复，工业品电商作为新增长点，赋能传统工业产业链。

投资主线三：寻找增量空间：出海 to B VR

• 游戏出海：中国自研游戏出海增速高于国内市场，头部厂商优势明显，手游出海渗透率持续提升。
• VR内容生态：VR/AR市场潜力巨大，Pico内容生态初步显现飞轮效应，VR游戏与流媒体将成为短期突破口。

投资建议与推荐标的

• 推荐标的：重点关注具备内容生态优势、直播电商能力、游戏出海经验及VR内容布局的平台。
• 策略方向：把握短视频与直播电商协同、广告复苏、工业品电商增长、VR内容生态等结构性机会。

风险提示

• 政策风险：监管政策持续变化，可能影响行业运营。
• 市场风险：疫情反复可能延缓行业复苏进程。
• 竞争风险：短视频与电商领域竞争激烈，需关注用户与流量争夺。
• 技术风险：VR/AR等新兴领域技术发展存在不确定性。

行业趋势与展望

• 内容驱动：内容生态成为流量增长的核心驱动力，短视频与中长视频平台内容优化。
• 广告复苏：随着消费回暖，广告市场有望逐步恢复，视频与社交媒介成为广告投放热点。
• 电商升级：直播电商与内容平台融合，推动商业模式升级，提升用户付费意愿。
• 出海机遇：游戏出海增长迅速，未来在海外市场的竞争力有望持续增强。
• 产业互联网：云计算与产业互联网发展迅速，传统行业云部署渗透率有待提升，技术赋能行业转型。

重点行业数据

总结

互联网传媒行业在2022年经历疫情冲击与政策调整，整体处于低位，但部分子行业如短视频、直播电商、游戏出海与VR内容生态展现出结构性增长机会。随着疫情缓解与政策支持，行业有望逐步复苏，未来增长点主要集中在内容驱动、广告回暖、电商升级及出海与VR等新兴领域。