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天孚通信（300394SZ）季报简评：利润被费用拖累，静候AI产品放量

公司业绩亮点

1. 2024年前三季度营收同比增长近99%，净利润增长122%，第三季度单季净利润增长5869%
2. 毛利率维持在59.04%高位，环比微降，行业景气度稳健

费用拖累因素

1. 利息收入减少及人民币升值产生的汇兑损失，致财务费用环比增加5500万元
2. 包含利息与汇兑双重影响，冲击单季利润水平

行业动态分析

1. AI驱动下光通信新一轮迭代加速，16T光模块需求激增
2. 芯片供应初期因产能爬坡导致产业链节奏短期紊乱
3. 英伟达显卡产品路线促使通信需求纵深升级，光通信成AI核心环节

投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为35亿、57亿、73亿元，净利润预期13亿、21亿、27亿元
当前股价PE51、33、26倍，伴随产业节奏调整，后市盈利修复可期

公司壁垒

200GEML芯片技术与客户资源构建的竞争优势，头部厂商具备长期护城河

风险提示

1. AI发展不及预期
2. 算力需求放缓
3. 行业竞争加剧

（注：市值约680亿元，总股本55.39亿股，前三季度净利同比增长122%）