20160526-大华继显-Regional_Morning_Notes_30页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份市场研究报告，主要聚焦于亚洲多个地区的投资机会与公司分析，涵盖新加坡、中国、印尼、马来西亚、泰国等地。报告提供了多个公司的投资建议、目标价格、财务数据、市场动态以及估值分析等内容。

主要观点

1. 中国水务集团（BEWG）

• 投资模型创新：BEWG推出新的环境投资基金模式，通过与地方政府和第三方合作，以资产轻型模式参与PPP项目，降低资本支出压力。
• 盈利增长潜力：预计2016年环境改造项目将带来150%的营收增长，达到47亿港元。
• 财务指标改善：公司EBITDA和净利率持续提升，估值合理，市盈率和市净率均呈下降趋势，但仍有增长空间。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为7.6港元，当前股价为4.59港元，潜在涨幅为65.6%。
• 风险提示：项目回报可能低于预期，无法满足有限合伙人要求的固定收益。

2. 中国资源企业（CRL）

• 核心城市布局优势：CRL在核心城市拥有优质土地储备，提升了盈利可见性。
• 商业物业增长：投资物业的收入同比增长30.6%，并计划到2018年运营38个购物中心。
• 财务稳健：公司财务结构稳定，净负债率较低，融资成本低。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为27.77港元，潜在涨幅为53.8%。
• 估值吸引力：当前股价较RNAV折价51.2%，估值合理。

关键信息

1. 市场动态

• 新加坡：中国航空油新加坡公司（CAO）因稳定的收益流和中国航空业增长而被推荐买入。
• 马来西亚：Xiata和RHB Capital业绩表现良好，但Telekom Malaysia因转型问题被建议卖出。
• 印尼：United Tractors因预期利润下降而被调降至“持有”，但目标价维持不变。
• 泰国：媒体行业在2016年第一季度利润下降，但部分指数表现稳健。

2. 市场指数

• 各主要市场指数如DJIA、S&P 500、FTSE 100等在2016年第一季度表现不一，部分指数如HSCEI上涨，而CSI 300下跌。

3. 投资建议

• 买入推荐：包括Air China、Ping An、Bank BJB、Gamuda、WCT Holdings、City、DBS、Bangkok Dusit、Siam Cement。
• 卖出推荐：包括Spurakencana和Sembcorp。

4. 关键假设

• 各国GDP增长率预期为2016年及2017年，中国和新加坡的GDP增长较为稳定。
• 原油和CPO价格预测显示，2016年Brent原油平均价格为42美元/桶，CPO价格为2500美元/吨。

5. 公司更新

• BEWG：通过与地方政府和Fosun合作，推进环境投资基金模式，提升PPP项目参与度。
• CRL：继续在核心城市扩展土地储备，商业物业表现稳健，计划2018年运营多个购物中心。

财务数据概览

投资建议与估值

• BEWG：维持“买入”评级，目标价为7.6港元，当前市盈率14.2倍，接近历史平均。
• CRL：维持“买入”评级，目标价为27.77港元，当前市盈率7.2倍，折价51.2%。

重要事件与催化剂

• BEWG：新的环境投资基金模式将增强其在PPP项目中的竞争力。
• CRL：2016年将注入深圳湾项目，提升毛利率；合约销售额增长预期强劲。

附录

• 市场指数表现：各指数的短期和长期波动数据。
• 财务指标：包括EBITDA、净利率、市盈率、市净率、EV/EBITDA等。
• 股票催化剂：包括毛利率提升、新项目注入、合约销售额增长等。

总结

本报告聚焦于亚洲多个市场的投资机会，重点分析了中国水务集团和中国资源企业等公司的财务表现、业务模式、市场前景及投资建议。整体来看，这些公司在各自领域展现出较强的盈利能力和增长潜力，尤其是通过创新的业务模式和战略扩张，有望在2016年实现业绩提升。报告提供了详细的财务数据和估值分析，为投资者提供了决策参考。