20170613-大华继显-Regional_Morning_Notes_21页_1mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容
本报告是一份区域房地产及投资信托基金（REITs）的行业分析，涵盖了美国、中国、印尼、马来西亚、泰国等地的市场动态、投资建议及关键财务数据。此外，报告还特别分析了阿里巴巴集团（Alibaba Group）的最新动态及财务预测，并提供了市场表现和分析师观点。
主要观点
区域房地产与REITs
- 北美房地产与REITs：投资者持续关注房地产和REITs，预期利率上涨将放缓，对新加坡的商业园区、酒店及住宅市场基本面改善表现出浓厚兴趣。
- 新加坡房地产与REITs：市场被评定为OVERWEIGHT，因其基本面改善预期，特别是商业园区、酒店及住宅市场的供应驱动复苏。推荐关注AREIT、CCT、FLT、FHT、CapitaLand和Wing Tai等标的。
- 香港房地产：市场被评定为MARKET WEIGHT，投资者关注农业用地转换政策的潜在受益者，同时等待政策方向明确。推荐SHK和NWD作为BUY，Wharf作为SELL。
- 马来西亚房地产：建筑建材行业表现强劲，但预期利润率难以持续，因此下调至MARKET WEIGHT。
- 泰国房地产：GFPT被推荐为BUY，预期长期需求强劲。
阿里巴巴集团（Alibaba Group）
- 阿里巴巴在投资者日上提供了更强的FY18营收增长指引（45%-49%），高于市场预期和分析师预测。
- 阿里巴巴强调通过大数据和AI技术推动业务增长，包括“ET City Brain”、“ET Medical Brain”和“ET Industrial Brain”等项目。
- 公司将重点放在全球化扩张，通过AliExpress、Lazada和Tmall Global三个支柱拓展国际市场。
- 阿里巴巴重申其目标：在FY20实现GMV 1000亿美元，并在2036年前服务20亿消费者。
- 预计FY18和FY19国际电商营收分别增长54%和43%。
- 报告维持BUY评级，目标价为173美元，当前股价为139.44美元，潜在上涨空间为24.1%。
关键信息
市场指数表现
| 指数 | 上一交易日收盘 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | 年初至今涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 21235.7 | -0.2 | 0.2 | 1.6 | 7.5 |
| S&P 500 | 2429.4 | -0.1 | -0.3 | 1.6 | 8.5 |
| FTSE 100 | 7511.9 | -0.2 | -0.2 | 1.0 | 5.2 |
| AS30 | 5715.5 | 0.0 | -1.8 | -2.6 | -0.1 |
| CSI 300 | 3574.4 | -0.0 | 3.0 | 5.6 | 8.0 |
| FSSTI | 3248.3 | -0.2 | 0.3 | -0.2 | 12.8 |
| HSCEI | 10485.9 | -1.0 | -1.0 | 2.0 | 11.6 |
| HSI | 25708.0 | -1.2 | -0.6 | 2.2 | 16.9 |
| JCI | 5691.4 | 0.3 | -1.0 | 0.3 | 7.5 |
| KLCI | 1788.9 | 0.2 | 0.7 | 0.7 | 9.0 |
| KOSPI | 2357.9 | -1.0 | -0.6 | 3.1 | 16.4 |
| Nikkei 225 | 19908.6 | -0.5 | -1.3 | 0.1 | 4.2 |
| SET | 1563.8 | -0.2 | -0.2 | 1.3 | 1.4 |
| TWSE | 10110.0 | -0.9 | -1.1 | 1.2 | 9.3 |
| BDI | 870 | 2.5 | 6.0 | -14.2 | -9.5 |
| CPO (RM/mt) | 2694 | -1.6 | -2.7 | -2.8 | -15.8 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 48 | 0.3 | -2.4 | -5.0 | -15.0 |
阿里巴巴关键财务数据
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018F | 2019F | 2020F |
|---|---|---|---|---|---|
| 净销售额（Rmb亿） | 101,143 | 158,273 | 231,550 | 304,413 | 387,363 |
| EBITDA（Rmb亿） | 35,803 | 59,980 | 89,097 | 117,016 | 151,413 |
| 操作利润（Rmb亿） | 29,102 | 48,055 | 66,679 | 101,493 | 132,278 |
| 净利润（调整后）（Rmb亿） | 42,912 | 60,264 | 85,096 | 117,620 | 149,626 |
| 每股收益（fen） | 1,745.8 | 2,422.9 | 3,387.4 | 4,635.7 | 5,838.8 |
| 市盈率（x） | 54.3 | 39.1 | 28.0 | 20.5 | 16.2 |
| 市净率（x） | 11.2 | 8.7 | 7.0 | 5.5 | 4.2 |
| 市销率（EV/EBITDA） | 65.2 | 38.9 | 26.2 | 19.9 | 15.4 |
重点推荐
香港房地产
- New World Devt (17 HK)：BUY，目标价13.14港元，当前价10.46港元，潜在涨幅25.6%
- Sun Hung Kai Properties (16 HK)：BUY，目标价148.87港元，当前价119.2港元，潜在涨幅24.9%
- Wharf Hldgs Ltd (4 HK)：SELL，目标价59.23港元，当前价68.1港元，潜在跌幅13.0%
新加坡房地产与REITs
- CapitaLand (CAPL SP)：BUY，目标价4.30新元，当前价3.61新元，潜在涨幅19.1%
- Wing Tai (WINGT SP)：BUY，目标价2.61新元，当前价1.975新元，潜在涨幅32.2%
- Ascendas Reit (AREIT SP)：BUY，目标价2.97新元，当前价2.73新元，潜在涨幅8.8%
- CapitaCom Trust (CCT SP)：BUY，目标价1.94新元，当前价1.645新元，潜在涨幅17.9%
- Frasers HTrust (FHT SP)：BUY，目标价0.80新元，当前价0.72新元，潜在涨幅11.1%
- Frasers L&I Tr (FLT SP)：BUY，目标价1.11新元，当前价1.06新元，潜在涨幅4.7%
公司动态
- 阿里巴巴在2017年6月8-9日的投资者日上，展示了其强劲的营收增长预期。
- 阿里巴巴通过“Uni-Marketing”平台整合其所有平台资源，提升商户营销效率。
- 公司重新定义了“take rate”，从纯营收除以GMV转变为更全面的指标。
- 阿里巴巴计划在2018-2019年推动国际电商营收分别增长54%和43%。
- 阿里巴巴预计在FY20实现1000亿美元GMV，并在2036年前服务20亿消费者。
分析师信息
- Vikrant Pandey：+65 6590 6623, vikrant@uobkayhian.com
- Derek Chang：+65 6590 6614, derekchang@uobkayhian.com
- Lauren Jiang：+852 2236 6798, lauren.jiang@uobkayhian.com.hk
- Julia Pan Meng Yao：+8621 5404 7225 ext 808, juliapan@uobkayhian.com
事件与活动
- 6月13日：新加坡房地产与REITs市场活动
- 6月5日-16日：与PT Siloam Int'l Hospital的路演
- 6月15日-16日：分析师在吉隆坡进行新加坡战略营销
- 6月20日：与Loob Holdings的午餐会
- 7月3日：与United Overseas Bank的午餐会
- 7月3日-5日：访问Sarawak Oil Palms Bhd
- 7月11日：2017年新经济大会
- 7月18日-19日：与Citic Envirotech Ltd的路演
- 7月20日-21日：分析师在台北进行新加坡战略营销
- 9月5日-12日：与Top Glove Corporation的路演
总结
本报告聚焦于区域房地产及REITs市场分析，重点强调新加坡和香港市场的投资机会。阿里巴巴作为重点分析对象，展现了强劲的增长预期和全球化战略，被维持为BUY评级。整体来看，报告提供了详尽的市场趋势、财务预测及投资建议，适合投资者在房地产和科技行业做出决策。
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