20180830-太平洋-中原证券-601375.SH-半年报点评_业绩稳步增长_资管业务收入逆势增长_4页_723kb

报告摘要

中原证券在2018年上半年发布了半年报，整体业绩表现稳健，营业收入和归母净利润均实现同比增长。尽管面临行业整体下滑的压力，公司通过优化业务结构和提升特定业务线的盈利能力，实现了在不利环境下的增长。

整体业绩增长：2018年上半年，公司实现营业收入8.65亿元，同比增长2.73%；归母净利润1.46亿元，同比增长9.27%。
总资产与权益变化：总资产达458.64亿元，同比增长12.79%；归属于母公司股东的权益为100.5亿元，同比下降1.18%。
经纪业务表现：受市场交易量下降及佣金率下滑影响，经纪业务营收同比下降11.63%，但交易金额同比增长1.94%，市场份额保持稳定。
投行业务增长：公司对投行条线进行了组织架构调整，并积极引入新团队，推动投行业务收入同比增长3.39%。
资管业务逆势增长：在去杠杆、去通道的政策背景下，资管业务收入仍实现28.81%的同比增长，显示公司在此领域的竞争力和策略的有效性。
会计准则影响：受IFRS9影响，公司计提信用减值损失6316.52万元，成为营业支出的主要增加项，但整体营业支出同比增长10%，净利润同比下降6.36%。
归母净利润保持增长：由于回购非全资子公司的股份，归属于少数股东的损益减少，但归母净利润仍同比增长9.27%。
投资评级：基于公司当前经营状况和行业前景，给予“增持”评级。
风险提示：报告提示了二级市场波动及政策变动可能带来的风险。

指标	2016	2017	2018E	2019E
营业收入	2027	2148	2196	2352
营业收入增长率	-49.4%	6.0%	2.2%	7.1%
归母净利润	719	442	476	528
归母净利润增长率	-48.9%	-38.5%	7.7%	10.9%
摊薄每股收益	0.22	0.11	0.12	0.13
市盈率(PE)	22.81	37.11	34.46	31.06