20201230-东方财富证券-文化传媒行业2021年度投资策略_技术革新+内容创新_双线并行助力发展_34页_2mb

技术革新+内容创新，双线并行助力发展总结

核心内容概述

2020年，中国传媒行业在疫情背景下经历业绩承压，但随着5G技术的发展和Z世代用户成为线上娱乐消费主力，行业迎来了新的发展机遇。技术革新与内容创新双线并行，推动了游戏、电影、长视频及教育等细分领域的发展。未来，优质内容与创新技术将成为行业发展的核心驱动力。

主要观点

• Z世代用户崛起：Z世代用户成为线上娱乐消费的主要力量，其消费行为以兴趣为导向，注重体验感，具有更强的付费意愿，推动了内容和玩法的双线创新。
• 5G技术推动行业变革：中国5G基站建设快速推进，覆盖范围广泛，为AR/VR、云游戏、高清视频等带来新的发展机遇，预计未来将加速行业应用的落地。
• 短视频行业快速发展：短视频成为用户时间消耗的主要来源，带动了买量市场的创意化和精准化转型。
• 游戏行业精品化趋势：疫情促使游戏行业增长，但用户规模增速放缓，ARPU（每用户平均收入）成为主要驱动力，海外市场仍是重要增长点。
• 电影市场复苏：疫情导致电影市场承压，但头部影片带动市场复苏，马太效应加剧，优质内容仍是推动票房增长的关键。
• 长视频市场“短”化趋势：剧集数量减少，平均集数下降，内容成本上升，优质IP成为竞争核心。
• 教育市场线上线下融合：K12在线教育因疫情获得用户增长，产品质量和OMO模式成为未来发展重点。

关键信息

Z世代用户特征

• 人口基数大，消费能力强，占比约18%至20%。
• 游戏和短视频是其主要消费领域，其中游戏付费用户占比高。
• 偏好个性化、创意化内容，对品牌粘性较低，但付费意愿强。

5G技术发展

• 截至2020年12月，我国5G基站达71.8万个，5G手机出货量占比超68%。
• 5G具备高速度、低时延等特性，为AR/VR、云游戏、高清视频等提供技术基础。
• 预计2021年5G基站数量将突破百万，推动行业应用发展。

短视频与买量市场

• 短视频成为第二大行业，用户使用时长占比接近20%。
• 买量市场在疫情中获得流量红利，素材投放量同比上涨250%以上。
• 素材生命周期缩短，精准化、创意化营销将成为主流。

游戏市场

• 2020年游戏行业总收入达2786.87亿元，同比增长20.71%。
• 移动游戏收入占比达75.24%，精品化和多品类趋势明显。
• ARPU成为推动增长的核心，头部产品带动市场，出海市场增长显著。
• 游戏版号发放趋于常态化，但监管趋严，内容方议价权增强。

电影市场

• 疫情导致电影市场全年票房承压，但国庆档票房恢复较好。
• 头部影片带动市场复苏，马太效应加剧。
• 院线行业出清趋势延续，单银幕产出有望恢复。

长视频市场

• 剧集“短”化趋势明显，平均集数下降至35.15集。
• 内容成本上升，优质内容仍是视频平台收入增长的核心。
• 会员调价趋势显现，平台通过内容投入提升用户付费意愿。

教育市场

• K12在线教育用户规模增长，疫情带来流量红利。
• 职业教育市场需求强劲，线上线下融合（OMO）模式有望成为主流。
• 素质类教育需求提升，产品质量成为竞争关键。

配置建议

• 游戏行业：估值处于低位，5G技术推动云游戏和AR/VR发展，建议关注完美世界（002624.SZ）、中公教育（002607.SZ）。
• 电影行业：头部影片带动市场复苏，建议关注光线传媒（300251.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）。
• 长视频行业：优质内容为竞争壁垒，建议关注爱奇艺、芒果TV等平台。
• 教育行业：线上线下融合趋势明显，建议关注中公教育（002607.SZ）等。

风险提示

• 疫情反复风险；
• 政策变化与监管趋严；
• 同业竞争加剧；
• 游戏版号获取不及预期；
• 新剧集、电影、游戏上线表现不及预期；
• 内容成本提升；
• 广告收入不及预期；
• 核心人才流失。

总结

2020年传媒行业整体表现弱于大盘，但Z世代消费特征和5G技术发展为行业带来了新的机遇。游戏、电影、长视频和教育等细分领域均呈现内容创新与技术驱动的双重趋势，未来将围绕用户需求、优质内容和精准营销展开竞争。随着疫情逐步缓解，行业复苏态势明确，建议投资者关注具有较强内容研发能力和技术应用能力的公司，同时注意政策风险和市场波动。