2017-半导体行业深度专题：集成电路产业基金投资地图_38页_2mb

报告摘要

集成电路产业基金投资地图总结

核心内容概述

本报告深入分析了国家集成电路产业投资基金（大基金）的运作模式、投资方向及对中国半导体产业的深远影响。大基金作为中国半导体产业发展的关键推动力，已投资多个行业龙头，并有望进一步投资第二梯队核心公司和细分领域龙头，推动中国半导体产业的快速发展。报告还探讨了地方产业基金与大基金的协同效应，以及全球并购趋势对中国半导体企业的潜在影响。

主要观点

政策支持与市场化机制结合
- 国家集成电路产业投资基金的设立标志着中国半导体产业从补贴模式向股权投资模式转变，体现了国家战略与市场机制的结合。
- 基金投资期限为15年，分为投资期（2014-2019）、回收期（2019-2024）和展期（2024-2029），未来三年是半导体投资的黄金期。
全产业链投资与重点支持领域
- 大基金投资覆盖集成电路设计、制造、封装测试、设备材料、应用及并购重组等全产业链。
- 投资重点包括：
  - 设计：10%
  - 制造：45-50%
  - 封测：3%
  - 设备/材料：3%
  - 应用：3%
  - 并购重组：20-30%
  - 生态建设：10-20%
地方与企业基金的协同作用
- 多个省市和企业已设立或计划设立集成电路产业基金，形成与国家大基金的协同效应。
- 地方基金将作为大基金的补充，推动中国半导体产业的资本投入与产业升级。
并购整合与全球化战略
- 大基金和地方基金推动中国资本对全球半导体公司的并购，如星科金朋、OmniVision、ISSI等。
- 并购后的整合和资本运作是提升中国半导体产业国际竞争力的关键。

关键信息

1. 大基金已投资公司

设计：紫光集团、中芯国际、长电科技、中微半导体、艾派克、格科微
制造：三安光电、武汉新芯、华虹宏力、南车时代电气、士兰微、华微电子
封测：华天科技、通富微电、晶方科技
设备/材料：北方微电子、七星电子、盛美半导体、兴森科技、上海新阳

2. 推荐的A股标的

强烈推荐：三安光电、同方国芯、兴森科技、长电科技、华天科技、通富微电、上海新阳
建议关注：大唐电信、艾派克、国民技术、北京君正、中颖电子、上海贝岭、士兰微、扬杰科技、华微电子、晶方科技、七星电子等
港股推荐：中芯国际、华虹半导体、先进半导体

3. 投资方向与预期

设计：重点支持智能终端芯片、汽车芯片、物联网芯片、FPGA等。
制造：关注先进制程（28nm、14nm FinFet）、化合物半导体（GaAs、GaN）、存储器、特色工艺。
封测：推动先进封装技术（WLCSP、TSV、3D封装）和全球产业转移。
设备/材料：聚焦刻蚀设备、清洗设备、大硅片、IC载板等关键设备与材料。

4. 全球并购趋势

大基金与地方基金推动中国资本收购海外半导体公司，如OmniVision、ISSI、星科金朋等。
并购整合将助力中国半导体企业实现技术突破与市场扩张。

重点公司财务指标（部分）

公司简称	股价（元）	2015年EPS	2016年EPS	2015年PE	2016年PE	PB	评级	目标价（元）
三安光电	30.08	0.90	1.25	33.5	25.2	5.5	强烈推荐	50
同方国芯	57.29	0.75	1.00	76.0	57.3	11.5	强烈推荐	75
兴森科技	28.94	0.40	0.60	72.4	48.2	6.5	强烈推荐	36
长电科技	26.86	0.40	0.76	67.5	35.5	6.4	强烈推荐	40
华天科技	23.48	0.63	0.83	37.0	28.3	5.8	强烈推荐	35
通富微电	22.20	0.35	0.59	63.4	37.5	4.4	强烈推荐	30
上海新阳	64.70	0.86	1.37	75.2	47.4	7.9	强烈推荐	75