20240306-天风证券-润泽科技-300442.SZ-发布_质量回报双提升_方案_智算龙头赋能筑基国产算力底座_4页_754kb

润泽科技（300442）投资分析报告

核心观点

天风证券维持“买入”评级，认为公司长期增长动能强劲，智算与液冷布局打开成长空间。

公司亮点

1. 股东回报优化
   实施“质量回报双提升”方案，累计现金分红超149亿元，2023年分红达67亿元，拟建立长期可持续回报机制。

2. 智算中心战略
   全球化机柜布局：61栋数据中心规划，覆盖六大区域；签约廊坊、平湖液冷智算中心，技术水平行业领先。

3. 业绩高速增长
   2023年净利润预计175-185亿元（YoY+4605%-5439%），扣非净利润增长更快，已连续4年高增长。

核心数据

• 财务指标：估值从3800倍PE降至37倍，盈利能力显著提升。
• 业务扩展：2023年上半年营收271.4亿元，全年预计收入超900亿元。
• 技术投入：成立液冷子公司，布局算力模组产业链，贯通国产芯片适配与外部算力服务。

风险提示

• 智算业务落地进度、市场竞争加剧、业绩数据以年报为准等风险需关注。

财务预测摘要（关键维度）

• 收入增速均值：29.0%
• 净利润复合增长率：10%-11%
• PE估值下行至37倍（2024E）。

总结

公司通过分红政策优化+前沿技术布局，加速国产算力基座建设。业绩高增长的确定性驱动估值中枢不断下移，维持“买入”评级。