亿渡数据-森萱医药（830946）-专注于特色原料药和中间体，产品体系不断完善_48页_2mb

2023年北交所个股研究系列报告 - 森萱医药总结

核心内容概览

森萱医药（830946）是一家专注于特色原料药和医药中间体研发、生产和销售的公司，成立于2003年4月22日，于2020年7月27日在北交所上市。公司主要产品包括抗肿瘤、抗癫痫、解热镇痛抗炎、抗艾滋病等原料药及医药中间体，其中氟尿嘧啶、苯巴比妥、二氧五环、二氧六环为省级高新技术产品。2022年公司实现营业收入62,359.31万元，同比增长10.66%；归母净利润16,054.49万元，同比增长22.29%。

主要观点

• 产品结构丰富：公司产品覆盖多个治疗领域，如抗肿瘤、抗癫痫、解热镇痛抗炎、抗艾滋病、治疗帕金森、治疗肝炎等，产品广泛应用于多种热门疾病。
• 研发投入高：公司研发投入占营业收入比例较高，截至2021年底拥有100项专利（含14项发明专利）。
• 产品质量优良：公司产品通过多项国内外认证，包括中国GMP、澳大利亚GMP、欧洲CEP、美国DMF等，具备较强的国际竞争力。
• 客户资源稳定：公司拥有广泛的客户群体，包括多家上市公司及海外客户，客户一旦选定供应商将不易更换，有助于业绩稳定增长。
• 行业前景良好：受益于人口老龄化、专利到期、带量采购等驱动因素，全球原料药和医药中间体行业持续增长，公司有望从中获益。

关键信息

产品结构

财务表现

• 营收增长：2015-2021年公司营收从15,440.91万元增长至56,354.29万元。
• 净利润增长：2022年归母净利润达16,054.49万元，同比增长22.29%。
• 业务占比：原料药业务对收入贡献最大，2021年贡献50%以上，2022年上半年贡献59.77%的毛利润。

募投项目进展

• 公司于2020年公开发行6,000万股，募集资金32,400万元，截至2022年6月30日累计使用20,180.44万元。
• 募投项目“特色原料药新、改、扩项目”因行政许可问题尚未实施，资金1亿元仍处于闲置状态。

行业分析

• 行业规模：中国医药中间体行业经过短期调整后，市场规模重回增长轨道，预计2022年行业市场规模将同比增长4%至2,280亿元。
• 竞争格局：中国医药中间体市场高度分散，中小企业较多，未来环保政策将推动行业集中度提升。
• 驱动因素：人口老龄化、专利到期、带量采购等将推动原料药和医药中间体行业持续增长。

风险因素

• 市场竞争加剧：行业企业众多，规模普遍不大，公司面临国内外竞争压力。
• 一致性及关联评审风险：主要产品下游制剂尚未通过一致性及关联评审，可能影响市场份额。
• 市场规模下降风险：部分产品可能面临下游制剂销售额和原料消耗量下降风险。

未来展望

森萱医药凭借其丰富的产品结构、较高的研发投入、优良的产品质量和稳定的客户资源，在原料药和医药中间体行业中占据一定地位。尽管募投项目尚未实施，但公司仍保持良好的财务表现。未来，随着全球医药行业的发展和国内政策的推动，公司有望在行业中持续发展，提升市场竞争力。