深度报告-20230326-亿渡数据-专注于特色原料药和中间体_产品体系不断完善_48页_2mb

森萱医药（830946）2023年研究报告总结

核心内容概述

森萱医药是一家专注于特色原料药和医药中间体研发、生产及销售的企业，成立于2003年，2020年在北交所上市。公司产品涵盖抗肿瘤、抗癫痫、解热镇痛抗炎、抗艾滋病等多个领域，其中氟尿嘧啶、苯巴比妥、二氧五环、二氧六环等为省级高新技术产品。公司研发投入占收入比例较高，截至2021年底拥有100项专利，包括14项发明专利和86项实用新型专利。2022年公司实现营业收入62,359.31万元，同比增长10.66%；归母净利润16,054.49万元，同比增长22.29%。

主要观点

产品结构

• 公司产品包括抗肿瘤原料药氟尿嘧啶、抗癫痫原料药扑米酮、治疗帕金森类原料药左旋多巴和卡比多巴，以及治疗肝炎类原料药联苯双酯。
• 这些产品广泛应用于热门疾病，且下游疾病高发，需要长期服药，带动原料药需求增长。
• 原料药业务对公司收入和毛利润贡献最大，2022年上半年贡献收入59.77%。

客户生态

• 公司拥有庞大的客户群体，包括上海现代哈森（商丘）药业、上海合全药业、山东鲁抗医药等知名企业和上市公司。
• 关联评审制度有助于巩固客户关系，客户一旦选定供应商，不易更换，有利于公司业绩稳定增长。

研发与创新

• 公司高度重视研发，研发投入占比高，持续优化工艺，提高产品竞争力。
• 公司已获得多项荣誉，包括省级“专精特新”认定、高新技术企业认定、科技型中小企业认定等。

质量与认证

• 多款产品获得GMP认证，其中苯巴比妥为国内通过GMP认证的3家企业之一，扑米酮为2家企业之一。
• 公司产品通过国内外多项认证，具备较强的国际市场竞争力。

关键信息

财务表现

• 2015年至2021年，公司营业总收入从15,440.91万元增长至56,354.29万元，归母净利润从1,506.47万元上升至16,054.49万元。
• 2022年公司收入和净利润继续增长，主要得益于国外客户复工和宁夏森萱投产。

行业分析

• 化学原料药制造行业市场规模持续增长，2021年全球原料药市场规模达1,771亿美元，预计2026年将增长至2,280亿美元。
• 中国医药中间体市场高度分散，中小企业较多，未来随着环保政策加强，行业集中度将提升。

市场趋势

• 全球人口增长和老龄化推动医药行业持续发展，带动原料药和中间体需求增长。
• 专利到期和带量采购政策为仿制药市场提供增长动力，促进原料药和中间体行业需求提升。

风险因素

• 原料药和医药中间体行业竞争加剧，尤其是国际厂商对国内市场的开拓。
• 下游制剂未通过一致性评价，可能影响公司产品市场地位。
• 部分产品面临市场规模下降的风险，如联苯双酯制剂销售额增长缓慢。

图表概览

• 图表1-3：公司主要产品及其功能介绍，产品演变情况。
• 图表4-5：公司股权结构及募投项目资金使用情况。
• 图表6-8：公司收入、净利润及毛利率变化情况。
• 图表9-12：行业产业链、市场规模、竞争格局及驱动因素分析。
• 图表13-17：原料药分类、全球市场预测及中国人口老龄化趋势。
• 图表18-23：中国化学原料药及中间体行业市场规模、竞争格局及主要企业市占率。
• 图表24-30：公司研发投入、产品认证情况及主要客户资源。

总结

森萱医药在化学原料药和医药中间体领域具有较强的市场竞争力，其产品结构丰富，应用广泛。公司重视研发，拥有较高的研发投入比例和多项专利。产品质量优良，获得多项国内外认证，具备较强的市场地位。尽管面临行业竞争加剧和部分产品市场需求下降的风险，但公司凭借其优质客户群体和行业发展趋势，有望在未来保持稳定增长。