深度报告-20230902-国金证券-光伏板块1H23业绩总结_环节表现分化_龙头优势放大_26页_2mb

光伏行业2023年上半年分析与展望

1. 行业回顾：需求旺盛，价格下行

• 国内装机：上半年新增装机7845GW，同比增长154%，分布式占比达52.2%。
• 出口情况：组件出口额同比+18.1%，电池片出口额同比+791%，合计出口119GW。

2. 财务表现：需求驱动出货增长，盈利能力分化

• 设备：收入同比增长275%，净利润增长2877%，毛利率提升8PCT。
• 细分环节：硅料环节盈利大幅下滑，电池片、组件、逆变器盈利能力亮眼；龙头优势明显，如通威股份毛利率差距扩大。

3. 细分环节趋势

• 硅料：价格触底，头部企业盈利差距拉大，N型料需求增长推动溢价。
• 组件：CR4/CR5份额略有下降，但龙头优势稳固；下半年集中度有望回升。
• 电池片：N型电池产能加速释放，维持高盈利。
• 逆变器：地面电站企业业绩增长显著，分布式逆变器受产能去化影响分化。
• 辅材与设备：龙头优势放大，新技术（如HJT设备）景气度持续。

4. 投资建议

• 重点布局方向：
  • 一体化组件龙头（迎分布式需求）、储能（政策催化）、强周期环节（如硅料、设备）。
  • 新技术方向龙头（HJT设备、钙钛矿光伏等）。
• 推荐标的：阿特斯、隆基绿能、通威股份、阳光电源等。

5. 风险提示

• 光伏产业链非理性扩张、国际贸易风险、储能成本不及预期等。