20240115-万联证券-银行行业月报_政府债继续推升社融增速_7页_691kb

银行业研究报告总结

事件概述

2023年12月社融存量增速95%，环比提升01个百分点；新增19.4万亿元，同比多增6169亿元。主要是政府债同比大幅多增的拉动。

关键数据

• 12月社融增量多增6169亿元；8月-12月政府债累计多增3.74万亿元。
• 金融机构贷款余额同比增长10.6%，增速环比下滑0.2%。
• 居民中长期贷款同比多增200亿元，需求仍疲软。
• 企业中长期贷款增长未现政策效应，微观活力改善有限。

数据表现

12月新增人民币贷款同比少增2401亿元，M2同比增速环比降0.3%，M1则持平于13%。

投资策略

政府债仍是拉动社融主要因素，扩张或延续政策驱动。建议把握高股息个股的配置机会，并注意资金效率提升带来的机会。

风险因素

宏观经济下行风险、宽松货币环境对净息差负面影响、监管政策持续趋严影响整体格局。

结论

当前阶段需关注基本面修复的持续性，以及资产质量稳健、负债成本优化所带来的板块估值改善机会。