20240603-建信期货-铁合金月报_硅铁价格中期承压_锰硅价格受锰矿影响在充分回调后或仍有上涨空间_18页_4mb

硅铁与锰硅期货月报核心分析：2024年6月3日

行情回顾

在5月份，受宏观经济政策调整、节能降碳措施预期以及境外因素交织影响，硅铁和锰硅主力期货合约价格呈现震荡上行趋势。

• 硅铁主力合约（SF），在经历波动后，于5月31日触及8234元/吨，创下自2023年2月27日以来的新高，较2024年4月底收盘价（默认接近最低点，此处采用5月1日或类似基准）上涨约1060元/吨或1504%。
• 锰硅主力合约（SM） 涨势更为强劲，于5月30日达到9786元/吨，创下自2021年10月22日以来的新高，涨幅达1857%。

主要影响因素分析

硅铁：

1. 生产成本与利润： 成本虽环比上涨，但同比大幅下滑；利润显著增加，各主产区普遍盈利。
2. 产量与开工率： 开工率持续回升，产量逐周、逐月高速增长。
3. 库存端： 库存可用天数下滑至今年以来低位。
4. 原材料成本： 兰炭小料、氧化铁皮价格上涨，二氧化硅价格平稳；电价基本持平。

锰硅：

1. 生产成本与利润： 成本与利润环比、同比均大幅增长。
2. 产量与开工率： 生产企业开工率与产量持续环比、同比（除个别）增长。
3. 库存端： 现货与交割仓库库存均处于低位。
4. 原材料成本与需求： 进口锰矿价格大幅上涨构成显著上行压力，焦炭价格下移；下游铁水产量波动，钢材产量和库存整体呈回升回落态势。

后市预判

• 硅铁： 受国务院印发节能降碳行动方案的供给收缩与成本支撑双重预期驱动，盘面过热，短期内存在回调风险。基本面上，库存绝对低位但供给快速恢复可能带来压力，中期价格承压。
• 锰硅： 交易所扩板、增保证金和硅铁增手续费政策增加了投机成本，引发多头平仓，近日可能出现较大回调。但考虑到锰矿供应缺口持续存在，在充分回调后，锰硅价格有望刷新成本高点，具备上涨空间，回落后可考虑套保布局。

核心观点摘要

• 节能降碳政策预期是推动本阶段硅铁、锰硅价格上涨的核心驱动之一。
• 短期涨势迅猛，存在脱离基本面的可能性，价格快速修复回调是大概率事件。
• 锰矿成本的持续高企及供需缺口是支撑锰硅价格中长期走势的关键变量。

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