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镍、不锈钢4月月报总结

核心内容

本报告分析了2022年4月镍与不锈钢市场走势，重点关注库存、供应、需求及价格走势，并结合政策和市场动态提供交易策略建议。

主要观点

镍市场

• 库存低位支撑较强：全球镍库存处于低位，支撑镍价震荡走势，存在阶段性看涨可能。
• 供应前紧后松：镍矿港口库存持续下降，但菲律宾苏里高地区即将进入雨季，镍矿供应将逐步恢复。印尼内贸镍矿基准价格大幅上涨，叠加运力紧张，导致印尼NPI价格高位。
• 国内镍铁资源紧张：北方镍铁厂有减产现象，镍铁可流通资源偏紧，主流钢厂高镍铁采购价1630元/镍点。
• 高冰镍产能释放：青山高冰镍月产能达到8000-10000吨镍，但国内下游加工能力不足，需跟踪转化能力的边际变化。
• 进口窗口关闭：精炼镍进口窗口仍未打开，镍豆完全依赖进口，导致纯镍短缺。疫情抑制消费，关注进口到货和下游补库情况。
• 市场风险：警惕高冰镍超预期释放对市场情绪的冲击，关注俄镍动向。

不锈钢市场

• 供应端减产：四月份有大厂因原料和下游订单问题出现减产，300系不锈钢排产环比减少6%，同比减少5.3%。
• 需求端释放：国内稳增长政策发力，疫情好转后需求有望释放，阶段性垒库，但市场预期疫情好转后库存将转降。
• 出口形势向好：海外能源价格上涨，印尼青山因NPI转产高冰镍导致不锈钢减量，利好中国不锈钢出口。
• 交易逻辑：主要关注原料端镍价走势和下游消费情况。

关键信息

4月策略建议

1. 镍：

   • 跟踪伦镍走势，库存低位下可阶段性看涨，但不宜过度追高。
   • 前紧后松格局未改变，建议进行跨期正套操作。
   • 关注进口窗口，后期存在内外反套机会。

2. 不锈钢：

   • 疫情好转后，需求释放，可适当参与逢低多操作，但不宜过度追高。
   • 跟随镍价进行波段多空操作。
   • 关注镍与不锈钢比值，后期镍价回归基本面，存在多钢厂利润机会。

风险因素

• 地缘政治风险
• 高冰镍实际释放量
• 海外货币政策变化
• 隐性库存
• 国内疫情蔓延

3月份观点回顾

镍

• 3月观点：菲律宾尚未出雨季，海运费高涨，镍矿价格坚挺。高镍生铁受春节和冬奥影响减产，但钢厂采购尚未结束，短期供应偏紧。俄镍后期流向和高冰镍是否能够大规模量产是主要关注点。
• 策略建议：供需面偏弱，但具备较强成本支撑，操作风险较高。

不锈钢

• 3月观点：原料端，废钢税收新政出台，增加废钢使用成本。俄乌局势升级，欧美制裁俄罗斯，短期加剧全球镍供应紧张。不锈钢厂无减产计划，但需求恢复缓慢，库存延续上升。
• 策略建议：供需面偏弱，但具备较强成本支撑。

数据与图表说明

• 3月31日LME+SHFE库存：78667吨，较上月末减少4815吨，月环比下降5.77%。
• 国内纯镍现货价格：受疫情影响，市场流通受限，进口亏损巨大。
• 高冰镍下游加工能力：国内现有高冰镍转换为硫酸镍的产能仅为1200吨/月，整体加工能力不足。
• 不锈钢产量与库存：300系不锈钢产量环比减少6%，库存小幅累库。
• 不锈钢出口订单：因印尼青山不锈钢减产，中国不锈钢出口订单好转。

未来展望

• 进口窗口打开：假设进口窗口打开，镍价逐步回归基本面，不锈钢市场有望出现多头机会。
• 高冰镍释放：若高冰镍超量释放，可能影响纯镍短缺情况，需密切跟踪转化能力。
• 钢厂排产：钢厂维持高排产，关注库存变化与需求释放节奏。

总结

4月镍与不锈钢市场在库存低位、供应偏紧、疫情抑制消费的背景下，呈现震荡走势。镍价受地缘政治、高冰镍产能释放及进口窗口影响较大，不锈钢则受原料价格、国内外需求及出口形势影响。建议投资者在明确信号出现或价格回归基本面后，再进行趋势性操作。