> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科镍&不锈钢月报总结 | 2026年09月 ## 核心内容概览 2026年9月迈科期货发布的镍与不锈钢月报指出，当前市场面临高库存压力，镍与不锈钢产业链整体呈现震荡略弱的走势。市场关注焦点包括印尼镍矿政策、菲律宾镍矿供应、海外宏观环境以及地缘政治变化。报告结合8月份数据与9月份预期，分析了镍与不锈钢的供需关系、成本变化及库存动态。 --- ## 主要观点 ### 1. 不锈钢市场：高库存考验旺季需求 - **供应恢复**：8月份不锈钢厂产能持续恢复，国内不锈钢粗钢产量约382.08万吨，环比增长4%，同比增长12.22%。 - **细分系别**：300系不锈钢产量环比增长6.92%，显示部分系别需求有所回暖。 - **库存压力**：当前不锈钢现货库存处于偏高水平，进入传统旺季后需关注下游是否能有效消化库存。 - **成本变化**：印尼镍矿区整体偏干旱，8月初矿价小涨后持稳，月末小幅下跌；菲律宾部分地区降雨增多，矿价小幅上涨，镍铁价格略有走弱。整体来看，不锈钢成本自高位有所回落，利润持续下滑。 - **未来预期**：9月份不锈钢粗钢排产预计环比下降约1.98%，若利润转负，可能引发钢厂减产以缓解库存压力。 ### 2. 精炼镍市场：产量下降，库存高位 - **中国产量**：2026年8月中国精炼镍产量约27867吨，环比下降9.48%，同比下降24.06%；预计9月产量环比下降1.73%，同比下降25.57%。 - **印尼产量**：7月印尼精炼镍产量8500吨，环比下降3.41%，同比增长14.86%；预计8月产量环比下降5.88%。 - **库存情况**：海外精炼镍库存自历史高位小幅回落，但下旬又开始累库；截至9月1日，LME镍仓单达268536吨，较7月末增加2364吨。国内库存高位波动，截至上月末样本库存（含仓单）为114653吨，较7月末下降3775吨。 ### 3. 中间品产量：印尼湿法中间品产量环比增长 - **印尼湿法中间品**：2026年7月产量约3.76万吨，环比增长11.92%，同比下降7.22%；预计8月产量环比增长2.53%，同比下降10.79%。 - **印尼冰镍**：7月产量约3.14万吨，环比增长2.67%，同比增长22.35%；预计8月产量环比增长0.63%，同比增长7.58%。 --- ## 关键信息 ### 1. 市场趋势 - 镍与不锈钢市场整体震荡略弱，主要受高库存影响，需关注下游需求能否在旺季中有效回暖。 - 9月初美伊军事冲突再起，全球油价上涨，可能引发市场对硫磺供应的担忧，间接推升中间品成本，进而影响镍不锈钢产业链成本。 ### 2. 供给与需求 - 不锈钢供给在8月有所恢复，但库存仍处于偏高水平，9月排产预计环比下降，需警惕库存压力。 - 精炼镍产量在8月和9月均出现环比下降趋势，显示市场供给端可能有所收缩。 ### 3. 政策与地缘因素 - 印尼镍矿政策及菲律宾镍矿供应变化是市场关注的重点，可能影响镍价走势。 - 地缘政治风险（如美伊冲突）可能对全球能源价格及硫磺供应产生影响，进而影响产业链成本。 --- ## 风险与关注点 - **库存压力**：高库存对镍与不锈钢价格形成压制，需关注旺季需求能否有效消化。 - **成本变化**：印尼镍矿供应及中间品成本变化是影响镍价的重要因素。 - **地缘政治**：美伊冲突、全球油价波动可能对硫磺供应及镍产业链成本产生影响。 - **政策变动**：印尼镍矿政策调整可能对市场供需产生深远影响。 --- ## 数据来源 - WIND、钢联数据、SMM、迈科投研 - 报告版权归属迈科期货股份有限公司，未经授权不得修改、复制和发布。 --- ## 投资建议 - 市场整体偏弱，建议投资者保持谨慎，关注印尼镍矿政策及海外宏观变动。 - 若后续出现硫磺供应紧张或镍价反弹，可能带动产业链成本回升，需及时调整策略。 --- ## 总结 2026年9月，镍与不锈钢市场整体震荡略弱，主要受高库存压力及成本回落影响。印尼镍矿供应、菲律宾镍矿变化、海外宏观环境及地缘政治风险是市场关注的核心因素。不锈钢供给恢复但库存仍偏高，考验下游旺季需求；精炼镍产量下降，库存维持高位。市场需密切关注政策变动及地缘风险对成本的影响，以判断后续走势。