20180520-长城证券-化工行业投资周报_天然气_TDI领涨_建议关注TDI行情_43页_1mb

化工行业投资周报总结（2018年05月21日-2018年05月25日）

核心内容概览

• 行业评级：基础化工行业维持“中性”评级。
• 主要上涨产品：天然气、TDI、醋酸、丁二烯国际、甲苯、甲醛、二甲苯、石脑油国际、液化气、合成氨。
• 主要下跌产品：萤石粉、二氯甲烷、苯酚、环氧丙烷、苯胺、氟化铝、乙二醇、R134a、软泡聚醚、己二酸。
• 投资建议：重点关注TDI龙头企业沧州大化，以及轮胎、涤纶、煤化工、磷产业链、打印耗材等板块。

主要观点

行业表现

• 化工板块在上周上涨1.76%，跑赢沪深300指数0.98个百分点。
• 化工板块2018年累计下跌3.90%，跑输沪深300指数0.73个百分点。
• 涨幅靠前的子板块包括：石油开采（6.47%）、石油石化（5.47%）、化学纤维（4.92%）。

产品价格走势

• 天然气：上涨26.09%，因供应偏紧，建议关注TDI龙头企业。

• TDI：上涨14.04%，华东地区延续涨势，主要供应商开始检修。

• 醋酸：上涨13.04%，华东高端市场表现突出。

• 丁二烯国际：上涨12.33%，CFR东南亚市场表现较好。

• 甲苯：上涨10.08%，华东地区市场表现稳定。

• 甲醛：上涨9.80%，临沂金秋市场表现强劲。

• 二甲苯：上涨9.68%，华东地区价格稳步上升。

• 石脑油国际：上涨9.41%，阿拉伯湾市场表现较好。

• 液化气：上涨7.50%，上海石化市场表现积极。

• 合成氨：上涨6.62%，山东地区需求增长带动价格上涨。

• 萤石粉：下跌9.09%，华东地区价格持续下滑。

• 二氯甲烷：下跌8.86%，华东地区市场疲软。

• 苯酚：下跌7.84%，华东地区需求疲软。

• 环氧丙烷：下跌7.11%，华东地区价格承压。

• 苯胺：下跌6.17%，华东地区市场疲软。

• 氟化铝：下跌6.00%，河南地区需求下降。

• 乙二醇：下跌5.95%，中纤网市场表现不佳。

• R134a：下跌5.71%，华东地区价格承压。

• 软泡聚醚：下跌5.32%，华东地区市场疲软。

• 己二酸：下跌5.21%，华东地区价格承压。

投资策略

• 毛利率制约因素：虽然化工主要子板块的投资增速在0附近，但毛利率继续走高受PPI和CPI收敛、下游需求未完全消化、开工率未回升、国际原油价格走势等因素制约。
• 供需关系：供需关系是价格涨跌的关键指标，主要变量在于供给是否会进一步收缩。
• 行业整合与成长性：2018年二季度化工板块缺乏整体性机会，但行业整合、周期底部反转和化工高科技企业可能成为投资方向。
• 出口利好：中美经贸磋商结果利好出口占比较多的化工行业板块，如轮胎。

重点推荐公司

5月投资组合

关键信息

• TDI上涨：TDI主要供应商开始检修，供应偏紧，建议关注TDI龙头企业沧州大化。
• 轮胎出口回暖：中美贸易战趋缓，轮胎品牌认可度提升，出口有望回暖。
• 甲醇市场：甲醇价格继续上涨，但后期需谨慎，供应面或趋于宽松。
• 丙烯腈市场：市场看涨氛围不减，短期将继续上行。
• PTA价格重心上移：6月供需关系紧张，PTA价格重心将上移。
• 环保政策影响：环保政策对化工品供应的边际效应减弱，但行业整合和装置升级可能带来新的增长点。
• 投资组合表现：5月组合收益率为6.43%，超额收益率为0.8%，表现优于行业。
• 风险提示：宏观经济波动、原油价格波动、国内化工品价格波动、环保加码升级。

图表与数据

• 图表目录：

  • 图1：原油价格走势
  • 图2：主要石化产品价格走势
  • 图3：主要无机产品价格走势
  • 图4：主要有机产品价格走势
  • 图5：主要纯碱与氯碱价格走势
  • 图6：主要农化产品价格走势
  • 图7：主要有机硅产品价格走势
  • 图8：主要塑料橡胶产品价格走势
  • 图9：主要聚氨酯产品价格走势
  • 图10：主要化纤产品价格走势

• 表格目录：

  • 表1：长城化工重点覆盖公司
  • 表2：长城化工5月投资组合
  • 表3：2018年组合收益情况
  • 表4：半月价格涨幅居前的品种
  • 表5：半月价格跌幅居前的品种
  • 表6：重点覆盖化工产品价格

总结

本报告分析了2018年5月化工行业的投资情况，指出天然气、TDI等产品涨幅较大，而萤石粉、二氯甲烷等产品跌幅较大。投资建议方面，推荐关注TDI龙头企业，以及轮胎、涤纶、煤化工、磷产业链和打印耗材等板块。同时，报告维持基础化工行业“中性”评级，并指出行业整合、周期底部反转和高技术壁垒企业可能成为投资方向。风险提示包括宏观经济波动、原油价格波动、国内化工品价格波动和环保加码升级。