20140622-广发证券-化工_研究周报-PTA推动涤纶价格上涨；继续推荐阳谷华泰_16页_4mb

广发化工研究周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了基础化工行业近期的发展态势，并提出了对相关子行业的投资建议。整体来看，基础化工行业处于“持有”评级，预计未来一段时间内，行业将保持平稳发展，但实质性需求复苏仍需观察。同时，环保和节能政策对部分子行业供给端造成收缩压力。

主要观点

• 原油价格波动：WTI原油价格以100美元/桶为波动中枢，对化工品价格有一定影响。
• 化工品价格趋势：化工品价格整体保持平稳，但部分产品价格有所上涨，如涤纶长丝、硫酸、涤纶短纤等；也有部分产品价格下跌，如褐煤、BDO（华东）、轻油等。
• 盈利能力变化：化工品价差整体微跌，部分产品价差扩大幅度较大，如涤纶短纤、乙烯法PVC、涤纶长丝FDY、甲醇；而己二酸、顺酐法BDO等价差大幅缩小。
• 行业走势：基础化工板块上周下跌2.3%，跑输大盘0.9个百分点；部分子行业如维纶、无机盐、玻纤表现较好。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）处于历史均值以下，估值有回升空间。

关键信息

投资组合表现

• 6月16日至6月20日，广发化工投资组合收益率为 -5.0%。
• 本期投资组合 包括：阳谷华泰（40%）、建新股份（15%）、万华化学（9%）、联化科技（9%）、国瓷材料（9%）、鼎龙股份（9%）、西陇化工（9%）。
• 投资组合中各公司的EPS与PE数据均有不同幅度的预测和变化。

重点关注子行业

化工品价格与价差变化

• 价格上涨：涤纶长丝（+5.6%）、硫酸（+5.3%）、涤纶短纤（+5.2%）。
• 价格下跌：褐煤（-11.3%）、BDO（华东）（-9.3%）、轻油（-6.2%）。
• 价差扩大：涤纶短纤（+36.1%）、乙烯法PVC（+13.7%）、涤纶长丝FDY（+13.5%）、甲醇（+7.8%）。
• 价差缩小：己二酸（-136.2%）、顺酐法BDO（-103.8%）、电石法BDO（-25.5%）、DMF（-16.7%）、气头尿素（-12.0%）、煤头尿素（-9.1%）、气头硝酸铵（-8.6%）。

数据跟踪

• 行业走势：跑输大盘。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为24.8倍，低于历史均值。

行业要闻

1. 碳排放权交易市场：全国7家碳排放权交易市场全部开市。
2. LNG大单签署：中英签署200亿美元LNG供应协议。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

附录数据概览

• 板块数据：包括涨跌幅、估值等；
• 宏观数据：如价格指数、工业增加值增速等；
• 下游数据：房地产、汽车、家电等；
• 价格及价差波动超过5%的化工品：列出价格和价差变化较大的产品；
• 重点覆盖标的：列出广发化工重点覆盖的公司及其财务数据。

总结

本报告对基础化工行业进行了全面分析，指出当前行业整体保持平稳，但需关注环保政策对供给端的影响。同时，推荐关注橡胶助剂、MDI、精细化工、复合肥及新能源汽车产业链等子行业，并列出具体的投资组合与标的。整体给予“持有”评级，同时提醒投资者注意原油价格波动、终端需求及安全生产等风险因素。