20140622-中泰证券-化工行业_周报-尿素继续反弹_反转还未到来_26页_2mb

报告摘要

化工行业周报总结（2014/06/16-2014/06/22）

核心内容概述

本报告分析了2014年6月16日至6月22日期间化工行业的整体表现及重点公司动态，指出行业仍处于低位徘徊状态，但部分产品价格出现反弹，行业复苏迹象初现。同时，报告也关注了行业面临的外部挑战及内部调整，包括北美乙烯成本低廉对我国产业的影响、尿素出口面临困境以及国内橡胶市场波动等。

主要观点

行业整体表现：化工板块指数本周下跌2.80%，相对A股（剔除金融股）的收益率为-0.98%，与近三年均值相当，估值溢价率为-13.55%。
重点公司表现：
- 金正大：股价18.37元，摊薄每股收益1.23元，总市值128.59亿元，被推荐为复合肥龙头。
- 鼎龙股份：股价11.40元，摊薄每股收益0.41元，总市值21.08亿元，被推荐为彩色碳粉和蓝宝石CMP业务拓展公司。
- 宏大爆破：股价23.48元，摊薄每股收益1.18元，总市值51.42亿元，被推荐为民爆行业龙头。
- 中国石化：长期关注，因混合所有制改革可能提升估值。
产品价格走势：
- 化工品价格整体持稳，21种上涨，39种持平，13种下跌。
- 尿素：价格持续反弹，国内产量连续3个月同比下降，总产能减少，出口低关税窗口期将至，预计下半年有望好转。
- 涤纶短纤：涨幅5.9%，国内需求增长。
- HDPE：涨幅5.0%，市场供应紧张。
- BDO：跌幅-12%，市场供需失衡。
- 液氯：跌幅-7.5%，市场供应增加。
- 原盐：跌幅-5.9%，市场供需变化。
市场分析：
- 尿素价格反弹，但行业仍面临出口压力，氮协呼吁企业团结抵制外商做空行为。
- 化工产品价格上涨可能是触底反弹，而非经济复苏的信号。
- 橡胶价格短期反弹，但长期仍面临供大于求的挑战，厄尔尼诺现象可能影响产量，带来短期支撑。
- 北美乙烯成本低廉，对我国乙烯产业构成挑战。
- 国产甲烷化技术逐步取得进展，有望实现进口替代。

关键信息

重点公司分析

公司名称	股价（元）	摊薄每股收益（元）	总市值（亿元）	评级
金正大	18.37	1.23	128.59	买入
鼎龙股份	11.40	0.41	21.08	买入
宏大爆破	23.48	1.18	51.42	买入
中国石化	5.09	0.66	126.34	买入

化工产品价格走势

尿素大颗粒（美国海湾FOB）：上涨7.6%
涤纶短纤（华东）：上涨5.9%
HDPE（上海薄膜级）：上涨5.0%
BDO（华东市场散水）：下跌-12%
液氯（华东）：下跌-7.5%
原盐（山东）：下跌-5.9%

行业趋势

尿素行业：出口面临挑战，国内开工率维持在71%-74%，产能减少，预计下半年价格有望好转。
橡胶市场：短期反弹，但长期仍受供需影响，厄尔尼诺现象可能对产量构成影响。
乙烯产业：北美乙烯成本低廉，对我国形成挑战，预计出口量将增加。
甲烷化技术：国产技术逐步取得进展，有望实现进口替代。

投资建议

推荐公司：
- 金正大：产品差异化程度高、农化服务能力强、现金流充裕。
- 鼎龙股份：彩色碳粉销量持续上升，技术平台拓展积极。
- 宏大爆破：民爆行业加速整合，订单充裕。
长期关注：中国石化，因混合所有制改革可能提升估值。

市场表现

板块收益：2014年初至今，化工板块绝对收益率为-5.4%，跑赢沪深300约2.9个百分点。
涨跌幅TOP10个股：
- 领涨个股：南京化纤（24.23%）、兄弟科技（18.54%）、国瓷材料（14.78%）。
- 领跌个股：北化股份（-13.25%）、宝硕股份（-12.79%）、先锋新材（-12.33%）。