20180118-华创证券-晨会报告_19页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份涵盖多个行业分析的晨会视点及财经要闻的总结，重点分析了房地产、航空、风电、钢铁、化工、电子、互联网等行业的市场动态及投资逻辑，同时提供了部分上市公司的业绩预测和投资建议。此外，文档还涉及宏观经济数据、市场走势、政策动向及行业趋势。

主要观点与关键信息

1. 房地产行业

• 定向降准释放流动性有限：2018年1月25日全面实施的定向降准仅释放约3000亿元流动性，短期利好有限，中长期对债市配置无明显帮助。
• 政策放松非看多主逻辑：当前房地产政策放松更多是在价格压制下的渐进式调整，不建议将政策放松作为看多主逻辑。
• 集中度提升推动龙头成长：供给端调控导致资源向龙头房企集中，未来3年主流房企销售额集中度将由32%提升至60%，带动销售和业绩增长。
• 龙头估值修复空间大：由于周期属性淡化，龙头房企估值有望从8-10倍PE修复至15倍，推动估值上涨约50%。
• 投资建议：推荐地产龙头，如万科A、保利地产、新城控股、招商蛇口等，维持推荐评级。
• 风险提示：房地产市场超预期下行风险。

2. 航空业

• 机上手机使用政策放开：民航局发布《机上便携式电子设备使用评估指南》，允许旅客在飞行全程使用手机等设备，标志着空中互联网架构的关键一步。
• 商业模式重构：航空公司通过空中互联网打造闭环经济，提升竞争力，增强辅助收入。
• 辅助收入增长潜力大：国内航空公司辅助收入占比低，未来有望提升至10%，带来显著收入增长。
• 投资建议：推荐三大航，强调“强推”评级。
• 风险提示：油价大幅上行、人民币大幅贬值、经济大幅下滑。

3. 分散式风电

• 政策支持启动新阶段：2018年将是国内分散式风电启动元年，国家能源管理部门正在制定相关管理办法。
• 本地平衡、就近消纳：分散式风电项目具有“本地平衡、就近消纳”的特征，解决弃风限电问题。
• 经济回报高：分散式风电项目具有较高的经济回报，预计未来3-5年将快速成长。
• 投资建议：推荐相关公司，如金风科技等。
• 风险提示：项目进展不达预期。

4. 钢铁行业

• 四季度业绩大幅增长：多家上市钢企业绩预增，四季度环比增长高达30%，部分公司增长超过50%。
• 模型预测准确：基于三季报校准的模型预测较为准确，验证了四季度业绩增长预期。
• 投资建议：持续关注业绩预报，推荐相关公司。
• 风险提示：无明确风险提示。

5. 新安股份

• 业绩大幅增长：2017年净利润增长560%-610%，非经常性损益贡献显著。
• 有机硅有望量价齐升：公司权益产能由11万吨增长至14.5万吨，有机硅价格有望继续上涨。
• 投资建议：预计公司2017-19年业绩分别为5.5、5、6亿元，维持推荐评级。
• 风险提示：下游需求不佳。

6. 亿联网络

• 净利润环比大幅增长：2017年净利润增长32%-38%，Q4单季度增长46.2%，毛利率预期提升。
• 业务结构优化：传统SIP电话稳步增长，VCS业务翻倍增长，产品结构改善。
• 投资建议：预计2018年传统业务收入11.2亿元，维持推荐评级。
• 风险提示：CDN行业价格下滑超预期。

7. 宋城演艺

• 西塘·中国演艺小镇项目落地：公司与地方政府合作打造项目，投资规模200亿元，位于长三角核心区域。
• 估值处于历史低位：当前股价对应PE为25X、20X、16X，维持推荐评级。
• 投资建议：预计公司2017-2019年归母净利润分别为10.8亿元、13.5亿元、16.5亿元，EPS分别为0.74元、0.93元。
• 风险提示：项目进展不达预期。

行业动态与政策要闻

1. 财经要闻

• 海外股市表现：恒生指数微涨0.25%，道琼斯指数涨1.25%，纳斯达克和标准普尔分别涨1.03%和0.94%，日经指数和金融时报分别下跌0.35%和0.39%。
• 大宗商品走势：纽约原油涨0.33%，BDI跌3.4%，LME铜跌0.28%，LME铝涨0.27%，COMEX黄金跌0.59%。
• 房地产政策：住建部重申“坚持楼市调控毫不动摇”，政策放松预期有限。
• 风电政策：分散式风电项目政策储备充足，市场启动在即。
• 电梯行业：原材料价格上涨，行业迎来涨价潮。
• 互联网支付：公共交通小额高频支付成为阿里、腾讯关注的新风口。
• 苹果产业链：苹果新机方案即将确定，相关公司业绩预期提升。
• 3D打印行业：苹果进军3D打印，市场规模有望增长。
• 电子竞技：被纳入第十四届全运会项目，行业关注度提升。
• 液态奶行业：局部提价，行业盈利能力提升。
• 春节出境游：双重利好提振，预计放量可期。
• 核电建设：装机量有望提升，行业景气周期有望改善。
• 海底光缆：互联网巨头加码，行业景气周期提升。
• 电解铝产能置换：供给侧改革有望加码，行业集中度提升。
• 北部湾经济区：向东开放，全面对接粤港澳大湾区。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对沪深300指数-5% - 5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

风险提示

• 房地产市场超预期下行；
• 政策执行不达预期；
• 项目进展不达预期；
• 下游需求不佳；
• CDN行业价格下滑；
• 汇兑损失；
• 新技术替代；
• 原料成本上涨；
• 业绩不及预期；
• 机构或游资操作风险。

总结

本报告详细分析了2018年多个行业的投资逻辑与市场趋势，强调了房地产、航空、风电等领域的结构性机会，同时提供了多家上市公司的业绩预测与投资建议。文档内容涵盖政策动向、市场动态、行业趋势及投资评级，旨在为投资者提供多维度的参考信息。