20210822-国金证券-德琪医药-B-06996.HK-Selinexor商业化在即_自主研发管线丰富_3页_949kb
报告摘要
德琪医药-B (06996.HK) 总结
核心内容
德琪医药-B是一家专注于医药健康领域的创新型企业，致力于开发具有全球竞争力的差异化靶点药物。公司目前拥有丰富的自主研发及引进药物管线，涵盖大、小分子药物，具备较强的创新能力和市场潜力。根据国金证券的研究报告，公司当前的股价为11.720港元，总市值为7,866.24百万元，年内股价最高为21.750港元，最低为11.720港元。
主要观点
- Selinexor商业化进展顺利：公司引进的Selinexor已在韩国获批上市，用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤（MM）及单药治疗复发难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）。国内针对这两项适应症已提交NDA，预计2022年获批上市，将成为国内首款SINE药物。
- Onatasertib前景广阔：公司引进的Onatasertib为新一代mTOR抑制剂，相较于第一代药物，其同时抑制mTORC1和mTORC2，具有更高的治疗效果和更少的副作用。目前处于国内2期临床研究阶段，预计2024-2025年获批上市。
- 自主研发管线布局丰富：公司拥有多个自主研发药物项目，包括ATG-017（ERK1/2小分子抑制剂）、ATG-101（PD-L1/4-BB双抗）、ATG-019（PAK4/NAMPT双抗）和ATG-037（CD73小分子抑制剂）。这些药物多处于临床前或临床阶段，具有较大的发展潜力和市场拓展空间。
关键信息
财务数据
| 项目 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 0 | 1 | 28 | 59 | 88 |
| 营业收入增长率 | n.a | 1560.0% | 3625.6% | 112.0% | 48.6% |
| 归母净利润(百万元) | -324 | -2929 | -603 | -618 | -689 |
| 归母净利润增长率 | -121.8% | -804.6% | -79.4% | 2.64% | 11.36% |
| 摊薄每股收益(元) | -0.48 | -4.36 | -0.90 | -0.92 | -1.03 |
| P/E | -24.29 | -2.69 | -13.06 | -12.72 | -11.42 |
| P/B | -14.11 | 2.59 | 3.23 | 4.33 | 6.97 |
现金流量表
| 项目 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 净利润 | -324 | -2929 | -603 | -618 | -689 |
| 营运资金变动 | 22 | 59 | 2 | -8 | -14 |
| 经营活动现金净流 | -121 | -307 | -599 | -627 | -703 |
| 投资活动现金净流 | -430 | -601 | -2 | -2 | 0 |
| 筹资活动现金净流 | 772 | 2,792 | -1 | 0 | 0 |
| 现金净流量 | 241 | 1,803 | -602 | -629 | -703 |
资产负债表
| 项目 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 291 | 2,094 | 1,492 | 863 | 160 |
| 流动资产 | 756 | 3,128 | 2,524 | 1,904 | 1,216 |
| 非流动资产 | 4 | 66 | 68 | 70 | 70 |
| 资产总计 | 760 | 3,194 | 2,593 | 1,975 | 1,286 |
| 流动负债 | 45 | 151 | 151 | 152 | 152 |
| 负债 | 1,317 | 157 | 157 | 158 | 158 |
| 普通股股东权益 | -558 | 3,038 | 2,435 | 1,817 | 1,128 |
比率分析
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益 | -0.482 | -4.364 | -0.898 | -0.921 | -1.026 |
| 每股净资产 | -0.831 | 4.526 | 3.628 | 2.707 | 1.681 |
| 每股经营现金净流 | -0.181 | -0.458 | -0.893 | -0.934 | -1.047 |
| 净资产收益率 | 58.07% | -96.42% | -24.74% | -34.04% | -61.05% |
| 总资产收益率 | -42.62% | -91.69% | -23.24% | -31.32% | -53.54% |
| 资产负债率 | 173.39% | 4.90% | 6.07% | 8.00% | 12.30% |
投资建议
- 评级：买入（维持评级）
- 理由：公司Selinexor商业化在即，预计2022年在国内获批上市，有望带动收入增长。同时，公司自主研发管线丰富，多个药物处于临床前或临床阶段，具有较大的市场潜力。根据预测，2021-2023年公司收入预计为0.28/0.59/0.88亿元，公司基本面稳健，成长性良好。
风险提示
- 研发项目进展、临床及商业化拓展不达预期
- 产品获批进度不达预期
- 市场竞争加剧
- 政策法规变化
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
特别声明
本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权，不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。本报告基于公开资料及实地调研，不保证其准确性和完整性，且可能随时调整。本报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。客户应当考虑国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
