政策追踪：海外多事，特朗普访亚、油价大涨、美国税改-20171107-兴业证券-16页

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了2017年11月期间全球经济、国内经济、货币政策及海外政策动向，同时提供了相关投资建议和联系方式。

主要观点

全球经济

• 发达国家货币政策转向：货币宽松政策接近尾声，全球利率面临上行压力。发达国家正转向“财政+贸易保护”模式，这将对中国的货币政策产生制约。
• 中国汇率与货币政策：美国施压下中国汇率难以贬值，限制了中国货币政策的宽松空间。
• 海外政策动态：特朗普的亚洲之行聚焦朝鲜和贸易议题，美联储货币政策“萧规曹随”，但放松金融监管；英国央行因通胀压力加息，但经济基本面疲软；新兴市场货币政策分化，部分国家加息，部分国家降息。

国内经济

• 政策调整方向：在去库存、去产能取得进展后，政府开始在降成本、补短板方面发力，包括清理民间投资项目审批、减税降费、减轻企业负担等。
• 金融监管加强：央行强调防范系统性金融风险，提出宏观审慎政策；公安部加强打击金融犯罪。
• PPP模式监管：财政部严格把控PPP模式的适用范围，清理不规范项目，防范“明股实债”等风险。
• 金融开放政策：发改委推动企业境外投资管理改革，上海自由贸易港方案出台，聚焦货物、资金和人员自由流动，有望在外汇管理和税收优惠方面取得突破。

关键信息

货币政策

• 央行操作：上周央行逆回购净回笼1100亿，资金面较为宽松。下周有1890亿MLF到期，预计央行可能通过逆回购进行对冲。
• MLF操作数据：MLF操作频率和规模较大，如2017年11月3日投放4040亿元，期限为1年，利率为3.20%。
• 政策利率预期：市场预期美联储12月加息概率超过90%，预计明年上半年再加息3次。

海外政策动向

• 美国：
  • 鲍威尔接替耶伦，预计延续渐进式缩表和加息政策，但更倾向于放松金融监管。
  • 美国税改方案如期推进，市场反应较为平淡。
• 英国：
  • 英央行加息25BP，为应对高通胀，但经济基本面疲软，未来加息空间有限。
• 日本：
  • 黑田东彦表示将继续推进货币宽松政策，以实现2%的通胀目标。
• 新兴市场：
  • 捷克央行加息25BP至0.5%；阿根廷加息150BP至27.75%；巴西降息75BP至7.50%；俄罗斯和哥伦比亚分别降息25BP至8.25%和5.00%。

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• 20171101：地产长效机制轮廓渐显，强调打击炒房与租购并举。
• 20171024：分析美欧英货币收紧的异同。
• 20171018：央行扩大净投放以应对税期和MLF到期。

一周重要数据预告

• 美国：首次申请失业救济人数、批发库存环比、密歇根大学消费者信心指数、NFIB中小企业乐观程度指数、PPI环比等。
• 欧元区：GDP环比、工业产出环比、ZEW经济景气指数。
• 德国：出口环比、制造业产出环比、整体商品和服务贸易帐。
• 日本：领先指标、核心机械订单环比、经常帐（未季调）、货币存量M2同比、第三产业活动指数环比、国内企业商品物价指数同比。

联系方式

• 分析师：
  • 王涵：S0190512020001，邮箱：wanghan@xyzq.com.cn
  • 贾潇君：S0190512070005
  • 王轶君：S0190513070008
  • 王连庆：S0190512090001
  • 卢燕津：S0190512030001
  • 段超：S0190516070004
• 研究助理：
  • 喻坤、肖金川、卓泓

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

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