汽车行业非补贴领域锂电化的进展（万国电车系列报告之九）：低速车和混动车领域锂电化风起！-20180726-申万宏源-23页-1mb

报告摘要

锂电池在低速车与混动车领域的锂电化趋势分析

核心内容

本报告分析了锂电池在非补贴领域的渗透趋势，重点探讨其在低速车和混动车市场中的应用前景。通过对比铅酸电池与锂电池的技术特点、成本结构及市场表现，报告指出锂电池正在逐步摆脱对补贴的依赖，并在多个细分市场中展现竞争力。

主要观点

铅酸电池市场现状：
- 全球年出货量高达500GWh，是锂电池的3.5倍。
- 主要应用于起动电池、动力电池、备用电源和储能电池。
- 起动电池市场占比最高，为38%。
- 中国占全球铅酸电池产能的45%，但高端市场仍依赖进口。
- 铅酸电池在耐温性、CCA性能和安全性方面具有优势。
锂电池市场趋势：
- 锂电池在消费电子和高速电动汽车市场占主导地位。
- 预计2025年全球锂电池出货量将突破1000GWh，CAGR超过30%。
- 三元锂电池适用于乘用车，磷酸铁锂适用于客车和储能，锰酸锂适用于低端电动车，钛酸锂适用于客车和固定设备。
- 3C电池对体积能量密度和电压要求高，钴酸锂占据主导地位。
铅锂之争：
- 在低速车动力电池市场，锂电池正在逐步替代铅酸电池，预计2020年渗透率有望突破30%。
- 在混动车领域，48V系统是锂电池的重要突破口，预计2025年年出货量达15GWh。
- 起动电池领域，锂电池因CCA性能和安全性不足，难以大规模替代铅酸电池。
- 备用电源电池市场中，锂电池因体积小、寿命长、自放电率低等优势，有望在2020年实现30%的渗透率，其中基站UPS渗透率有望达90%以上。
成本平衡点：
- 铅酸电池和锂电池的成本平衡点预计出现在2019年后，单循环成本接近1.1元/KWh。
- 锂电池虽然初始成本高，但其高能量密度和长寿命使其在长期使用中更具成本优势。
投资建议：
- 铅酸与锂电池的市场竞争格局正在发生变化，锂电池在非补贴领域已开始自发渗透。
- 建议关注锂电池产业链中技术优势明显的环节，如电解液和电芯。
- 未来锂电板块将面临更多横向竞争压力，而非单纯的下游压力。

关键信息

市场规模：
- 全球铅酸电池年出货量达500GWh，是锂电池的3.5倍。
- 全球锂电池预计2025年突破1000GWh。
- 低速车动力电池市场年装机量约100GWh，其中60%来自二级市场。
技术指标：
- 锂电池能量密度是铅酸的2倍以上，循环寿命也显著优于铅酸。
- 铅酸电池在CCA性能和安全性方面表现更优。
投资建议：
- 铅酸电池在起动电池领域仍占主导，但锂电池在混动车和低速车市场逐步替代。
- 随着锂电池成本下降和技术进步，其在非补贴领域的竞争力将不断增强。