20241021-东吴证券-片仔癀-600436.SH-2024年三季报点评_肝病用药表现较好_盈利能力保持在较高水平_3页_466kb

片仔癀2024年三季报点评总结

片仔癀（股票代码：600436）作为中药龙头，2024前三季度业绩实现大幅增长。营收达8450亿元，同比增长1119%，归母净利润2687亿元，同比增长1173%；Q3单季营收28亿元，环比增长129%，净利润965亿元，环比增长2639%。分行业看，肝病用药贡献最大，收入4283亿元，同比增长2024%，心脑血管用药增速也大幅提升；化妆品板块收入525亿元，同比增长2192%，多个单品销售过亿。然而，受原材料涨价影响，毛利率Q3降至46.87%，同比下降43.2个百分点；但通过严格控制费用，销售净利率从0.29%提升至3.46%，销售费用率下降显著。线上线下双渠道建设有效，Q2线上毛利率提升11.32%，线下门店覆盖超10万家。基于原料成本等影响，2024-2026年归母净利润预测下调至3153/3619/4142亿元，当前PE下调至46/40/35倍；维持“买入”评级，看好增长潜力。风险包括政策、成本和新品效应不及预期。