20241103-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_院内化药_科研服务等业绩表现亮眼_医药板块有望补涨_32页_1mb

医药生物行业跟踪周报总结（2024年11月3日）

市场表现与估值情况

• 医药指数表现：本周医药指数跌幅达44%，年初至今累计下跌117%，相对沪深300指数的超额收益为-251%，显著承压。
• 子板块差异：医疗商业(+14%)、中药(-8%)、化学制药(-22%)涨幅居前；医药服务(-48%)、生物制品(-44%)、医疗器械(-40%)跌幅较大。
• 估值水平：截至2024年11月1日，医药指数市盈率为31.58倍，较历史均值低7.09倍；与沪深300相比（市盈率12.44倍），医药板块估值溢价率153.8%。

Q3业绩观察

• 整体表现：Q3医药板块收入与净利润增速分别为-7.4%与-9.7%，但扣非净利润同比增长403%，显示盈利能力韧性。
• 细分领域增长亮点：
  • 收入增长最快领域：原料药、药店、科研服务。
  • 利润增长最快领域：化学制剂、药店、原料药。
• 补涨潜力：
  • 11月医保目录谈判可能刺激创新药板块回升。
  • CXO、科研服务等板块利空出清叠加降息利好，有望改善。
  • 政策支持并购重组（如泰坦科技、海尔生物案例），企业现金储备充足，整合机会显著。

投资策略与建议

1. 推荐方向：

   • CXO/科研服务：药明康德、凯莱英。
   • 创新药：恒瑞医药、信达生物、三生国健。
   • 医疗服务：爱尔眼科、普瑞眼科。
   • GLP-1产业链：圣诺生物、博瑞医药。
   • 中药：佐力药业、天坛生物。
   • 原料药：华海药业、普洛药业。
   • IVD：安图生物、迈瑞医疗。

2. 政策关注点：

   • 国产替代加速（如科研经费增长带动物联网、CRO领域）。
   • 生物类似药审评标准（如司美格鲁肽注射液指导意见）。
   • 细胞与基因治疗技术指导原则（可复制型慢病毒检测要求）。

关键信息与动态

• 重点获批/临床进展：
  • 恒瑞医药新适应症夫那奇珠单抗获批用于强直性脊柱炎。
  • 东诚药业177Lu-LNC1004注射液获FDA快速通道资格。
  • 科伦博泰启动SKB264联合奥希替尼治疗NSCLC临床试验。
• 风险隐患：
  • 药品集采/医保目录调整导致价格压力持续。
  • 新药研发与市场销售进度不及预期。

关键结论

• 短期震荡中寻找机会：医药板块估值相对合理，产业政策暖风不断，叠加海外需求拓展，细分领域龙头走出分化。
• 长期主线清晰：医药核心逻辑未变，2025年估值切换或开启结构性机会，重点关注技术创新与政策受益板块。