20250623-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_科研服务拐点已至_关注皓元医药_毕得医药_百奥赛图等_33页_2mb

医药生物行业跟踪周报：本报告重点关注医药生物行业的最新动态与投资机会。本周医药板块总体表现不佳，A股医药指数下跌6.3%，H股生物科技指数下跌8.2%，主要因前期涨幅较大。尽管板块领跌的是新药，但估值水平仍在低位（医药指数市盈率33.39倍，低于历史均值5.04倍）。

📊 投资要点

1. 政策利好驱动上游企业走强

• 创新药产业链加速：FDA审批加速，CDE优化IND和NDA流程，科创板第五套上市标准重启，促进研发试剂耗材需求增长。
• 国产替代加速：供应链自主可控政策响应加重，进口依赖减少，国产厂商如纳微科技、奥浦迈、海尔生物受益。
• 出海与并购机会：企业出海占比提高，上游企业如百普赛斯、毕得医药、皓元医药等海外市场收入增速超过国内市场，现金储备充足。

2. 创新药与科研服务标的投资建议

• 创新药：关注百济神州、百利天恒、恒瑞医药、康方生物等，但短期业绩承压。
• 科研服务（CXO）：皓元医药、毕得医药、百奥赛图、纳微科技、奥浦迈受益于行业整合与订单增长，皓元Q1毛利率改善，海外GMP认证利好。
• 高股息与低估值中药：重点推荐佐力药业、东阿阿胶、昆药集团等，覆盖中药、高股息和左侧机会。

3. 周边政策与市场动态

• 集采与研发支持政策：国务院优化集采政策，鼓励创新，利好创新药龙头企业。
• 研发进展更新：6月FDA批准度普利尤单抗用于治疗大疱性类天疱疮，信达IBI343拟纳入突破性疗法，治疗Claudin18.2实体瘤。
• 一级市场投融资稳中有升：全球医药融资额回升，高校科研经费增长，需求持续回暖。

🚨 风险提示

• 集采超预期：药耗降价压力影响利润。
• 医保政策趋严：可能影响企业盈利。
• 研发进度缓慢：新产品商业化不及预期。

💎 投资建议

推荐关注组合：

• CXO & 科研服务：皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈
• 创新药：百济神州、百利天恒、恒瑞医药、康方生物
• 中药&红利：佐力药业、东阿阿胶、济川药业、羚锐制药

📈 条件符合，一周或一月行情或与上述相关标的发出资金攻击信息。

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