深度报告-20230914-国联证券-百润股份-002568.SZ-产品持续放量_渠道加速渗透_34页_1mb

公司深度研究：百润股份(002568)

核心逻辑

1. 行业定位与成长空间：公司是预调鸡尾酒龙头，国内市场占有率近90%。行业年复合增速17%，人均消费量远低于日韩，成长空间显著。
2. 产品与品牌矩阵：“358”品类布局（微醺、强爽、清爽），精准覆盖女性、男性及下沉市场，新品持续放量。
3. 渠道渗透：数字零售渠道占比2022年达213%，线下渠道加速下沉，经销商数量增至2399家，营收增速达84%。
4. 财务表现：2023-2025年营收CAGR 42.77%，净利润增速更快；估值参考可比公司平均PE 340x，目标PE 50x，目标价43.43元/股。

财务数据（摘要）

• 2023E营收3651亿元，净利润912亿元，EPS 0.87元。
• 目标价43.43元，买入评级。

盈利预测与估值

• 绝对估值（FCFF法）：目标价43.02元/股。
• 相对估值（PE法）：2023年PE目标50x，可比公司平均PE 340x。
• 投资评级：首次覆盖，买入评级。

通过高增长率预测、强劲渠道布局及新品放量，公司在低度酒行业具备长期成长潜力。